飞天茅台，深度熊市-格隆汇

今天的股市，又是这几天极端行情的进一步极端化。

前几天，伤害性不大，但侮辱性很强。

今天，伤害性很大，且侮辱性极强。

茅台不是涨，是暴涨，暴涨近6个点，涨了1500亿，股价突破2300，市值逼近3万亿。

其他股票不是跌，是暴跌，全市一共3219只个股下跌。中证1000指数大跌2.21%，又下一个台阶。

一“酱”功成万股哭。

现在的股民一定很困惑，明明指数经常红通通，比如创业板指数，年初至今涨了7.9%，相当不错了，但自己却满手绿。

以致有了天朝新物种，牛头熊。

我们来用数据说话。

茅台飞天的背后，21年年初至今有3272只个股下跌，占比78.4%，有2271只个股下跌超过10%，占比54.4%，有872只跌超20%，占比20.9%。所以，你满手绿很正常。

另外，去年11月以来，指数突破震荡区间，不断新高，但越来越多的股票却跌破了沪指2440点位时的价格。截至今天，一共有1670只，占比近40%。也即40%的个股完全踏空了这两年的指数行情。

再看一个数据，去年7月以来，到处在呐喊牛市来了，然后突然715被当头一棒。我们来看下去年7月15日至今，区间最高价到今天收盘价的回撤情况。

见下图，回撤超过20%一共有3428只个股，占比82.3%，也即超过80%的股票已经跌入技术熊市。继续看，回撤超过30%一共2639只，占比63.4%，回撤超过40%的有1634只，占比39.2%。跌30%什么概念？这意味着要涨超40%才能回本，所以跌30%，已经算是股灾了。更不用说跌超40%了。

所以可以看到，在指数新高的边缘，茅台一直新高的路上，却是超过60%的股票已经发生股灾，进入深度熊市了。

牛头熊，意味着交错了朋友，完全是两个世界。而好朋友是少数，所以估计大多数人是交错了朋友，在这种指数牛的背景下，会非常非常难受。

那自然的一个问题是，牛头熊还会持续多久。

要回答这个问题，先要看牛头熊是怎么形成的。

许多人开口就是抱团，这多少有种没吃到葡萄说葡萄酸的感觉。抱团只是一个交易层面的原因，但它不是第一推动力。

为什么是茅台而不是皇台被抱团，为什么我手里的股票没有被抱团，这个问题的回答才是第一推动力。

第一个是经济发展阶段，在我国早期阶段，百废待兴，是可以给予大多数公司以期待的。但这个时代已经过去了，国内经济进入存量主导，尤其是在传统领域，经过几十年的发展，优秀者已经积累了深厚了渠道优势、品牌优势，规模优势，资金优势，人才优势，优秀者继续继续优秀才是大概率事件，小公司突然华丽转身，是小概率事件。

这就导致投资者降低了对小公司的风险偏好。

这层原因再配合股市发展阶段，就更清晰了。因为早期投资者可以给予许多公司以期待，从而在中国，公司无论大小，相比港股和美股，都享有不错的流动性。

但随着小公司逆袭机会的减少，投资者的成熟，可供投资公司变多，那么在一个没什么前途的公司上面做交易有什么意思呢？在一个管理层吃相难看的公司上做交易有什么意思呢？

这就自然将导致许多公司（其中以中小居多）的流动性降低（不排除这之中有错杀者，如果它能持之以恒做好，它最终会被市场接纳，给予公正的待遇）。

在流动性降低的过程中，一同降低的还会有估值上的流动性溢价，即使中间会有反复，但这是一个长期的趋势。（再多看几眼下面这张图，未来漂亮50瓦解后，想明白这张图能帮你尽可能站在正确的方向上）

抱团只是顺应了并一定程度上加强了这一趋势，而不是相反造成了这种趋势。

至于抱团到这种估值，如我自己之前在《涨出一个大股灾》的理解，这算是一种对之前定价模式的矫正，是在走另一个极端。

矫枉必须过正，漂亮50不泡沫，不过正，不足以矫枉。

加剧这一趋势是货币收紧政策，这个在之前已经讲过许多次了。货币收紧不是今天才有的，是从去年5月以来就有的，尤其是730政治局会议的货币政策收紧定调，这也是股市自715以来越来越分化的最根本原因。

有限的货币，只会去追逐有限的优质资产。

至于这种趋势会什么时候结束，货币层面，一种是央行重新放水，普天同庆；一种是央行狂踩刹车，普跌。

考虑政府的措辞是不急转弯，但意味着弯还是要转的，上面两种情况都不大可能发生。

那就意味着，牛头熊大概率还会持续一段时间，甚至今年一整年。唯一让人不舒服的，就是当前茅台们的估值确实是彻底的泡沫化了，如果冒个外部事件冲击，也可能终结。比如今天市场流传拜登政府可能在科技战上采取更加严厉的态度，咔嚓掉了部分科技白马股。

至于什么时候咔嚓茅台，今天有两股民辩茅，孔子不能决也。

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