iPhone 13来了，果链还有机会吗？

编者按：

A股苹果产业链应该是过去十年最值得关注的投资主线，表现一枝独秀，催生了不少十年十倍大牛股。但自春节后的这波龙头股调整后，苹果概念股分化明显，就连曾经的三巨头一度也被市场吐槽为“果链三傻”，表现十分低迷。明天要开苹果新品发布会，苹果指数也未有明显的起色。反观华为产业链却备受关注，昨天华为举行“智慧办公新品发布会”，公布鸿蒙升级用户数突破1亿，受此利好催化，华为鸿蒙概念快速崛起，出现涨停潮，带动低迷已久的创业板迎来了久违的反弹。新品发布在即，A股苹果产业链还能重现往日的辉煌吗？从苹果产业链到华为产业链，背后核心驱动力是什么？从A股苹果产业链发展看中国制造，有哪些机遇与困境？

从秋季发布会看果链投资：会前多有上涨，会后表现一般

过去十年，苹果产业链应该是A股持续时间最长、影响范围最广、关注度最高的投资主线，苹果指数十年涨了437.45%，表现一枝独秀，特别是每次秋季新品发布会官宣新款手机之际，苹果概念股都会有明显的异动。

我们回顾了近5年的苹果秋季发布会前后的苹果指数的市场表现，不难发现，每次发布会之前，苹果指数表现都不错，除2018年的极端行情外，其他4年秋季发布会的前三个交易日苹果指数都在上涨，2020年累计涨幅超过5%。主要是新款iPhone“谍照”会成为果粉讨论的热点话题，特别是有突破性新功能时，市场情绪会出现明显的躁动，投资者用脚投票，苹果产业链引爆涨停潮。

但是发布会当天通常利好出尽或者出现预期差，苹果指数表现不佳，近5年除2018年外，其他4年都是当天下跌，后面三个交易日和一个月表现也不太好，除了2020年小幅上涨外，前面4年都在下跌，特别是2018年整体表现十分惨烈，一个月跌了17%。

由此不难看出，整体来看，苹果产业链是过去十年表现较好的投资标的，适合长期价值投资。但要参与发布会短期热点炒作难度较大，需要提前布局，快进快出，否则很难有超额收益。

从苹果新机看果链机会：梳理A股苹果产业链重点公司

目前距离苹果新品发布不足12小时，果粉翘首以待iPhone 13系列，投资者更关注的是A股苹果产业链投资机会。众所周知，大部分苹果手机都是在中国代工生产，占比超过70%，最有代表性的代工厂就是富士康，为什么要在中国大陆生产？因为苹果在全球有近千家零部件供应商，有半数在中国，而且中国占1/4果粉，所以在中国组装有天然的成本优势，苹果产业链上有大量的中国公司，创造了500万个就业岗位，纳税近百亿，所以苹果产业链十分重要，之前美国打压中国中兴、华为的时候，有网友提出抵制苹果作为反击，其实是非常不理智的，也不可行。

在最新的2021年Q3财报中，苹果在大中华区营收仅次于美欧地区，占比为18%，同比增幅高达58%，增幅位列全球第一，表现十分靓丽。从产品收入结构来看，iPhone收入是绝对主力，占比高达49%，iPhone12销量火爆带动营收大幅增长；可穿戴及服务占比都在提升，分别为21%和11%；Mac和iPad的占比略有下降，分别达到10%和9%。

受5G手机销售提振，iPhone出货量持续高位增长，预计2021年将达2.39亿台，有望打破2015年2.31亿台的销售记录，预计同比增长13.8%，出货量份额增至33%，支撑苹果股价不断创新高，年初至今涨幅高达13%，市值接近2.5万亿美元，成为美股历史上市值最高的公司。受此推动，上半年A股苹果产业链业绩明显回暖，不少龙头股净利润翻倍，苹果指数从下跌近20%默默回升，基本恢复到至年初水平。

对投资者来说，首先需要厘清A股市场上苹果相关的供应链和供应商，做到心中有数。我们以 iPhone 12 pro max 为例，按照上中下游给大家做了一个梳理，手机成本基本也是这样排序，占大头的主要是上游各类芯片和中游屏幕，其次是中游零部件及模组，最低的是下游整体组装。

上游：主要是处理器、基带芯片、存储芯片、射频芯片、模拟芯片及声学、传感器等。核心芯片是由国外公司主导，国内供应商立讯精密和歌尔股份有参与到声学环节，给苹果耳机AirPods代工。

中游：主要是摄像头模组、屏幕、电池、外观件、PCB、支撑材料、连接器等，这部分国内供应参与比较多，水晶光电主做滤光片，也是红外截止滤光片全球龙头；全球LCD面板龙头京东方A已取代LG成为第二大OLED供应商，仅次于三星；电池模组的主要供应商是德赛电池和欣旺达；外观件包括双曲面玻璃和不锈钢中框，蓝思科技从第一代iPhone就开始为苹果提供玻璃机壳，工业富联和长盈精密主做苹果手机的精密结构件，科森科技是苹果手机中框的供应商；包括类载板的PCB相关标的是鹏鼎控股、东山精密等；模切件、功能件、金属件的供应商主要是领益智造、信维通信、中石科技、安洁科技，后两者主做散热；连接器、天线、插槽等相关标的是立讯精密、信维通信等。支撑材料的供应商是领益智造和信维通信。

下游：主要包括整机组装与测试，这部分代工主要在中国，共有14家中国代工厂，其中被熟知的是富士康，有7个工厂，已化名工业富联在A股上市，还有2 个工厂的和硕科技。

从苹果产业链看中国科技创新：危与机并存，科技自立正当时

换机周期叠加消费电子旺季，苹果产业链需求相对确定。即将推出的iPhone 13是第二代5G手机，初期备货量在1亿台左右。目前iPhone 全球共有9.5亿存量用户，其中有3.5亿用户是在升级周期之中，再加上每年约有2000万到3000万的iPhone增量用户，整体需求较为旺盛，特别是三、四季度是消费电子旺季，叠加新机上市，技术迭代更新，平台促销力度明显加大，将进一步助推换机需求集中释放，另外华为高端手机由于制裁受限，iPhone 会获得更多的高端市场，iPhone大年提前预定，苹果产业链上市公司业绩有望显著提升，特别是消费电子行业估值较为便宜，PE（TTM）仅为33，历史估值分位数为0，也就是比任何时候都便宜，安全垫较高，对应的投资机会值得关注。

但也要注意，高端芯片持续短缺，可能会影响iPhone 13出货进度，目前来看，缺货影响不会太大。另外上半年苹果产业链出现了不少“黑天鹅”事件，政策风险依旧存在，特别是在中美博弈的大环境下。今年苹果产业链最受关注的就是3月苹果确认与光学巨头欧菲光终止合作，传闻已久的消息最终确认，被苹果抛弃的欧菲光，也被市场抛弃，2020年几乎亏光了过去几年的净利润，2021年营收骤降50%，利润暴跌93%，年初至今跌了38%，出现了断崖式下跌。受此消息影响，苹果指数持续调整，跌幅一度超过20%，7月以来，随着创业板的崛起，苹果指数也有明显的修复，已回到年初水平，但内部分化十分严重，有的翻倍，有的腰斩。未来投资苹果产业链公司也要警惕风险，自身业务过于单一、对苹果依赖较强的企业的确存在较大的风险，一旦受到美国政府或者企业的制裁排挤，对这类公司将是致命性的打击，特别是在当前的市场氛围下，要科技自立自强。