WSB风云再起,疯炒一个被遗忘的行业

本文来自格隆汇专栏:伦敦交易员,作者:LongConvexity

什么原因导致这波行情?

前言

近期,一个被主流投资圈遗忘的行业--铀矿行业正在经历十年来最好的时刻,铀矿价格短短两周飙升接近50%。熟悉我们的老读者应该知道我们在四年前深入挖掘过这个行业,这次是什么因素导致价格暴涨?WSB自然不会放弃这种绝佳的炒作机会开始兴风作浪。这次刚好借着WSB搞事的机会,我们再次复习一下这个行业目前所处的位置,再看看WSB是如何炒作的。


何为"黄饼"


它是从沥青铀矿中提取高纯度铀的中间产品,外形一般为黄色粉末或成块状,因此也被称作"黄饼"yellow cake)

过去几周美股中讨论最热烈的行业之一便是这个“黄饼”行业,这是因为黄饼的价格狂飙,短短两个星期里从30美金上升至42美金,涨幅接近50%

铀矿行业的股票也因此水涨船高,自2020年以来上涨了150%-500%不等。最近两周时间价格更是进入火箭般的上升通道。

是什么原因导致这波行情的?首先我们先从基本面入手来复习一下这个行业的趋势。


基本面


铀矿在和平年代主要用于核电站的发电,但是自从2011年福岛核电站泄漏事故以来,这个行业就处于舆论的风口浪尖。

一时间全世界对于核能的安全性的担心上升至前所未有的高度,之后核能行业的发展受到巨大的阻碍。因此铀矿价格连续暴跌至大幅低于开采成本价之后,不少铀矿企业进入“不挖亏,挖了更亏”的窘境,最后不得不关门。因此这个行业便进入了缓慢的产能出清的过程,成为了毫无疑问被“遗忘”的行业。

熟悉我们的老读者应该不陌生,2018年我们曾经在知乎上发表过一篇关于铀矿的深度分析文章《Uranium-核能产业的逆势布局》。当时几乎是铀矿行业最黑暗的日子,但是对于长线布局来说大量的减产便是资本周期中接近底部区域,也是投资中最容易出现“白菜价"的时期。当时我们就注意到未来的铀可能需求加大以及供给不足很可能会让这个小众行业重新回到主流投资者的视线里。

时间到了2020年,不仅全球开始兴起碳减排的新趋势,我国更是提出了碳达峰,碳中和的明确目标。而核能这个零排放的能源生产方式再一次回到大家的视野当中。

根据世界核能组织在上周发布的报告里我们明确的可以看到,以我国为首的不少国家都开始大规模的布局核能,发电量快速上升。

而他们预计未来20年里,由于前期的缺乏投资,铀矿供给将受限,与需求之间会出现巨大的缺口。

除了之前发的公开文章之外,我们从年初开始也在三思门星球多次分析这个行业的基本面,多次提醒铀矿行业蕴含的巨大的不对称机会。

现在就连被影响最深的日本,在大幅度的砍掉核电站之后也不断反思核能的未来。首相菅义伟决定下台之后,日本新的首相候选人河野太郎日前也表示为了达到减碳的目标,发展核能是一个必要的手段。

要知道,河野太郎原本是非常反对核能的,此举不排除是他为了赢得这个月的党内选举说出的违心的话,但是在河野太郎发表这番讲话之后以东京电力为首的日本电力公司股票马上大幅飙升。

当然到目前为止,多数西方国家由于政治原因还没有太多实质政策上对于核能发展的支持。到此为止铀矿的逻辑还仅仅在供给侧,铀矿和股票价格此前虽然稳重有升但并没有吸引多少人的注意。

这个需求逻辑直到一家叫Sprott的铀矿投资信托上市之后给打破。


铀矿界的“灰度”


这家名为Sprott的铀矿信托的前身是另一家铀矿信托UraniumParticipation。在今年4月,Sprott资管公司收购了当时名为UraniumParticipation的信托,之后改名成为SprottPhysical Uranium Trust

这个信托主要是通过公开募资,然后在市场上买入铀矿现货储存在仓库。Sprott信托实际上就是投资者投资铀矿现货的工具,买了这个信托就等于买入了铀矿现货。从这点来说可以理解为与黄金ETF的功能非常接近。

在改名之后,今年817号这个信托在市场上增发三亿美金的股份,筹集的资金就用于购买铀矿现货。也正是从这天开始,现货市场的平衡被完全打破。

通常来讲核能公司一般都在长期合约市场买矿,铀矿现货市场本身流动性就比较差,加上今年包括卡梅科在内的两个主要矿商都在市场上买现货(由于篇幅有限我们就不展开讲了),导致近期现货市场本身就处于一个比较紧缺的状况。

我们从下图可以看到从819号开始Sprott就在现货市场大量扫货,它在短短的两周时间就把现货价格推高到接近43美金,成为现货市场的“鲸鱼”。 

而火上浇油的是就在99号这一天,这只“鲸鱼”发布了另一则信息:由于想投资他们信托的投资者太多,他们把原本只能募集3亿美金限制整整扩大了10倍,到了13亿美金--这一下就让市场看到了未来的“接盘侠”就在不远处!当时就点燃了市场炒作的热情。

而“炒作之王”WSB社群自然不会错过这种可以大炒特炒的机会。


WSB- 熟悉的配方,熟悉的味道


就在99号当天,WSBReddit的论坛就开始讨论铀矿股票龙头卡梅科(CCJ)。而就如当时炒作GME的手法一样,除了买股票本身之外, WBS的散户们也大量购买了价外期权。

在从8号那天开始,由于WSB的参与,卡梅科的期权交易量大幅度上升。

从下图的期权开仓量可以看到,WBS应该是大量购买了12月份行权价在25-31美金之间的看涨期权。因此如果价格进入这个区间,那么做市商将会有大量的负伽马仓位。为了冲掉风险很有可能将被迫买入卡梅科股票,从而继续推升股价。(这个负伽马仓位的运作原理可以参考我们过去的文章《软银是怎样用Gamma把市场玩坏的》。)


后语


铀矿是我们长期看好的一个行业。不管是从对未来清洁能源的需求, 以及核能本身自身的安全性的进步来说,核能都将是一个不可代替的来源, 因此对于铀矿的长期需求是长期稳定的。

WSB的进场参与炒作之后,好处就是这些长期趋势的利好很可能短期就能兑现,但问题是通常被WSB炒作过的标的到最后都是一地鸡毛。这个行业本身就是一个小众行业,因此不管从流动性,以及信息的不对称的角度看都是不太适合普通投资者。因此可能对于多数人来说,做个吃瓜群众就好。

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