监管层重锤出击！动煤合约全线跌停，煤炭板块集体熄火

昨日下午国内期市收盘还是大面积飘红，夜盘时却来了一大反转。

今日期市表现也顺着昨夜来，多个品种跌停，尤其与煤炭相关的商品跌幅极为明显，动力煤、焦煤、焦炭、锰硅、硅铁、甲醇、尿素、乙二醇（EG）、聚氯乙烯（PVC）等主力合约跌停；红枣、纯碱、沪锌等主力合约跌逾6%。

消息面上，主要由于近期煤价快速上涨，连创历史新高，大幅推高下游行业生产成本，并对电力供应和冬季供暖等产生不利影响，进而影响民众生产生活，监管层对此十分关注，昨日晚间连续推出重磅“组合拳”，预对煤炭价格实施干预。

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监管“组合拳”

这里按照时间的顺序稍作整理。

仔细观察昨日动煤主连的盘面，可以看到虽然其前期涨幅非常凶猛，一度达到12.52%，但收盘时涨幅有明显的收窄。

其原因主要是，市场传出国家高层在当日召开座谈会的消息。

此外，榆林市也在昨日下午召开了四季度煤炭保供专题会议的消息，主要传达了国家发改委的指示精神，要求从19日开始对三西主产区（山西、陕西、内蒙）市场煤价进行管制。

并且会议上，榆林市市长还提出了该市的国有企业要将带头降价100元/吨，已签订长协保供企业价格不得超过1200元/吨，民营企业不得超过1500元/吨等要求。

会议上所提出的价格与当时动煤现货市场约2400元/吨，期货市场约1800元/吨的价格相比，可谓相差甚远，于此刺激到商品价格涨幅有所回落。

晚间局势更是可怕，主要由于发改委放出座谈会讨论细节，连续发表三篇文章，从稳价举措、到实施价格干预、再到去郑商所查处资本，极大的打击了市场情绪，期货合约更是直线跌停。

三篇文章内容涉及以下几点。

一，研究完善煤电价格市场化形成机制。

强调要发挥好煤电油气运保障机制作用，进一步加强统筹协调，确保今冬明春能源电力安全稳定供应。要不断落实好燃煤电价扩大浮动范围政策，帮助煤电企业缓解阶段性困难，研究完善煤电价格市场化形成机制。

二，研究依法对煤炭价格实行干预措施。

市场监管部门将加大执法检查力度，坚持“零容忍”，严厉打击散播虚假信息、价格串通、哄抬价格、囤积居奇等违法行为，切实维护市场秩序。

三，稳定增加煤炭产量，力争煤炭日产量达到1200万吨以上。

要求将进一步释放煤炭产能，稳定增加煤炭产量，力争煤炭日产量达到1200万吨以上，引导煤炭价格回归合理水平。

四，在郑商所强调依法加强监管、严厉查处资本恶意炒作动力煤期货。

着力加强期货市场穿透式监管，梳理排查异常交易，依法严厉查处资本恶意炒作行为并公开曝光。

可以看出会议在稳价的举措上还是延续先前的政策思路，想办法保证煤炭供应及电力供应。但是实施价格干预的部分却一改常态，直接升级到用行政干预的手段对煤价进行打压。这在短时间内对市场定价产生巨大影响。

另外，根据国务院国有资产监督管理委员会网站昨日下午披露的消息，国资委党委召开扩大会议，对中央企业进一步做好今冬明春能源电力保供工作进行再部署再安排。

国资委出台了今冬明春能源供应保障考核奖惩办法，把保供作为今年央企考核的主要指标，实行“一票否决”，进一步推动企业担当履责，为能源保供多作贡献。这也将利于未来煤企产量的恢复。

受上述消息的综合影响，期货市场多头“闻风而逃”，昨夜内盘期货有39个合约跌停。动力煤全合约（12个）封死跌停板。动力煤期货主力01合约更是1万多手空单封住跌停板，占合约持仓的10%以上。

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煤炭供需基本面

先前煤炭相关商品涨价也是有理可循，主要是煤炭供需紧张的局面一直没有改善。

从动煤供给来看。

近期，国家对电煤的保供增产力度不断加码，国庆节日前后，国内煤炭三大主产区（山西、陕西、内蒙古）都相继发布加快产能释放的文件，力图满足国家的保供要求。但是人算不如天算，山西洪水直接导致了其60座煤矿停产，使其产能目标严重受阻。

同时，上述三大产区的增产保供措施，若想完成落实还需要一定的时间，不是短期就可以完成。考虑到审核、报备等行政因素，短期内释放的增量还是有限的。

此外，大秦线检修也影响到了煤炭的运输环节。公路汽运方面的国内主要的煤炭外运路线（包括长治—邯郸、长治—安阳等汽运路线）又受到地区暴雨的影响，使得煤炭的运输进程又一次受阻，到达下游的时间被拉长。

上述因素综合加总，使得保供政策在短期内很难形成规模化的有效供应。

需求端上，主要是社会整体用电量今年来一直处于历史高位，又叠加冬季供暖等预期的影响，动力煤整体需求下不来。

供需之间的矛盾就使得煤炭价格在这两月里疯狂上涨。

不过可以注意到的是，在煤价上涨的期间里，监管层也有在不断出台措施，想用相对市场化的手段去抑制其价格的过快上涨，但是由于基本面情况的“强劲支撑”，动煤价格高居不下，没能得到降温。

而此次政策的出台能造成价格猛地下跌主要有两个原因。

其一是会议把政策的重点从“保供”转移到“价格干预”，对市场售价上造成了直接影响；

其二是煤炭相关商品的价格在此前两个月实在是打得太满了，对消息面的利空异常敏感。

近些日子里期货市场的价格会有所回调，但是由于行政手段的强制控制难言能对市场的整体定价造成持续的打压，未来价格可能还会受到供需基本面的影响处于相对高位。

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煤炭股现跌停潮

除了商品的行情外，二级市场的反应也是十分剧烈。煤炭企业一改前两日的涨势，今日全线暴跌。兰花科创、山煤国际、兖州煤业等跌停，中煤能源、新集能源、晋控煤业等逼近跌停。

煤企此前受到煤价上涨利好的影响，行情走了两个月有余。毕竟，煤价的大涨，对该板块是绝对的利好，因为利润空间被大幅提高。

不过我们也可以注意到煤炭ETF，可以注意到其在9月中旬的时候就开始出现回调了。

其原因是，期货的价格更多的是反应商品短期的供需情况，但是股票市场的定价是根据企业长期现金流的折现而得到的。

而因为从未来长期的角度看，煤炭价格不会一直保持高位，煤企利润空间难言能保证。所以期货价格虽然近两个月来疯狂上涨，但煤企的股价却没有跟着屡创新高。

随着未来周期的回落，煤企的估值还将受到进一步承压。