11月金股

数据支持 | 勾股大数据（www.gogudata.com）

格隆汇研究院从各大核心会员群的日常的讨论与交流中进行搜集与筛选，选出月度金股组合，不构成投资建议，仅供各位朋友研究分享：

食品饮料｜立高食品（300973.SZ）

1、冷冻烘焙行业正处在快速发展期，增长点有烘焙行业的发展，其中包括量和价（烘焙行业还在不断升级），还有冷冻烘焙渗透率的提升，国内目前不到10%，美国在90%。

2、立高食品在规模上和全国布局上形成了一定的竞争优势，是行业内最大的冷冻烘焙企业。

3、成本压力下，有潜在的提价催化。当前大众食品饮料的主线逻辑是提价逻辑。

医药｜华东医药（000963.SZ）

1、公司三季报业绩逐渐修复，季度环比数据改善，在中美华东Q3继续受到产品降价影响下，利润跌幅逐渐缩小，环比呈现明显修复。

2、公司制定了明确研发发展战略，多款创新药产品处于临床阶段，前三季度医药工业研发投入9.04 亿元，同比增加8.9%。预计将从2022年开始保持每年新产品稳定上市，争取完成2025年创新收入占整体工业营收30%的目标，为公司业绩提供新动能。

3、海外医美业务方面，Sinclair并表收入4.73亿元（5306万英镑），同比增长127.4%，其中Sinclair自身营收增长 79.24%。公司医美产品伊妍仕于8月正式销售，定位高端修复再生市场，目前已签约合作医院120余家，培训认证医生超过200人，推广工作正在铺开。

教育｜中教控股（0839.HK）

1、民促法实施条例，职教意见等重要文件承认法律地位，减少并购阻碍，外延增长可期。

2、教育双减错杀见底后，推动价值回补。

3、11月下旬发布21财年年报，公司保持告诉增长，半年报大幅超预期，年报业绩可期，届时业绩推动上涨。

4、公司保持每年2-3家的，稳定且高效的并购速率，届时目标仍未完成，年底有望完成新并购。

5、估值，预计21/22/23EPS为0.69元/0.87/0.99元人民币，对应当前股价pe为16/13/11倍，接近甚至低于公司并购成本。

锂电｜德方纳米 （300769.SZ）

1、行业逻辑：9月国内三元电池装车6.14GWh，磷酸铁锂电池共计装车9.54Wh，磷酸铁锂电池连续3个月在装车量方面领先于三元电池。10月底马斯克表示特斯拉之后将全面转为磷酸铁锂电池。此举将全面拉动磷酸铁锂在电池总出货量中的占比，不仅是特斯拉，全球的车企要想拿到低成本可能都要开发磷酸铁锂版本的电动车。预计明年磷酸铁锂电池渗透率为55%-60%。

2、德方为宁德时代磷酸铁锂正极材料第一供应商。公司是宁德时代一供，占比 50%左右，同时基本独供亿纬锂能。宁德为德方纳米贡献总营收 65%以上。

3、磷酸铁锂正极材料国内龙头。根据中报披露，预计2021-2023年底名义产能可达12万吨、30万吨和35万吨。为国内产能推进最快磷酸铁锂公司。Q1、Q2出货1.3万吨、1.8万吨，预计Q3出货2.5万吨；Q1吨净利3850元，Q2吨净利4600元，Q3预计吨净利近5000元。22年预计出货20万吨以上，利润规模快速提升。

4、磷酸铁锰锂行业独家。磷酸铁锰锂为磷酸铁锂升级路线，单吨成本略高，但能量密度提升20%，从而使得电池企业单位kwh铁锂正极单耗下降近20%，为宁德等下一代铁锂电池首选。磷酸铁锰锂壁垒较高，目前德方为国内独家在建企业，曲靖10万吨产能预计年底或明年初投产。

5、公司2021/22年归母净利润预测为5/10-11亿元，现价对应 21/22年 110/50倍PE。

光伏｜隆基股份（601012.SH）

1、业绩线：三季报业绩符合预期。2021年1-9月，公司实现营业收入562.06亿元，同比增长66.13%，实现归母净利润75.56亿元，同比增长18.87%。单季度来看，公司2021Q3实现营业收入211.07亿元，同比增长54.17%，环比增长109.68%，实现归母净利润25.63亿元，同比增长14.39%，环比增长2.89%，在硅料价格持续上涨背景下，公司出货保持较快增长，同时维持稳定盈利能力。

2、短期催化：目前组件价格得到一定的修复。在较为混乱的上下游价格关系及市场环境背景下，硅料价格飙升压缩了大部分硅片和组件的利润空间，隆基的组件一体化在成本端有明显的优势，从营收来看，2021H1公司组件营收约为235亿元，占总营收的67%，预计今年组件出货量为40GW，净利润预期49亿。

3、长期逻辑：新技术产能布局。隆基加快了新技术产能布局，PERC今年做到23.5%以后很难有很大提升，长期来看，头部的企业有明显的竞争优势。首先，HJT设备的投资占比比较大，二三线企业越来越没有能力参与竞争，提早布局、技术认知深刻，选择合适的时间 点布局，都非常关键。对企业能力、实力的要求都非常苛刻，像今年在供应链管理、交付能力上都是比较大的考验。其次，从电池项目盈利情况、新技术投资方面，就会甩开一部分企业。如果成本没有很快坐下来，全球明年进入低价竞争的阶段的话，就很难为下游提供性价比。并且今年因为上游的涨价，电池和组件企业面临行业整合加快，最后，行业的发展空间很大，但是技术壁垒较高。虽然空间很大，但分解到单个年度是供需平衡甚至供给 过剩的。长期看需要增加行业集中度，从上到下环节的供需会更加合理。

家电｜海尔智家（ 600690.SH）

1、双十一销售情况、上游原材料价格回落可能会成为短期催化剂

2、三季报业绩稳健向好，高端化、海外盈利向上、经营提效逻辑持续兑现。

3、央行维护房地产市场的平稳健康发展，维护住房消费者合法权益，地产需求侧出现边际放松，另外房地产税影响逐步消化

4、目前PE-TTM20倍，股价略高于期权行权价格25.63元，底部区间特征较为明显。

半导体｜时代电气（688187.SH、03898.HK）

1、公司轨交占比88%，这部分业务没什么增量，未来几年维持0-5%的增幅，没什么看头。

2、核心是新兴装备（占比12%）里面的IGBT，是增速最快的业务，尤其是车规级的。

3、目前理想和小鹏在7月的时候都验证了国内3家，最后一致选择了中车。

4、整车厂选IGBT供应商的标准：质量，交付，成本和技术。目前主机厂最关心的是交付（首选有产线的）。

5、中车有几个核心优势，一是成本比英飞凌低30%，二是产品性能完全足够主机厂商使用，三是有足够的产能，交期只有一个月（英飞凌不承诺交期），整体来看产品的匹配程度比比亚迪好，产品成熟度和价格好过斯达半导。

近期车规级IGBT产品紧缺程度非常高，时代电气有望加速渗透率的提升。

电子｜联创电子（002306.SZ）

1、联创处在一个非常好的赛道——车载高清感知摄像头，简单来说就是自动驾驶相关的摄像头（200万像素以上），未来2-3年内，全球只有联创和舜宇两家，竞争格局非常好。

2、联创电子已获得特斯拉、Mobileye、英伟达等的镜头认证。三者作为自动驾驶方案的最主要供应商，联创获得认证，锁定了未来3年的市场供应，决定了其ADAS/自动驾驶的镜头供应商的头部地位。并且获得认证比例有望进一步上升，市占率得到提升。

3、1Q-3Q车载镜头及模组营收同比增长453.38%，其中Q3单季度增长率达到620.06%，增速非常迅速。车载端的数据是亮眼的，也兑现了预期。

4、近期蔚来ET7、小鹏P5等搭载了ADAS镜头的车型开始逐步放量，联创的渗透率在加速提升。

软件｜中科创达（300496.SZ）

1、智能软件业务：公司的操作系统技术具有较高的稀缺性。手机为主的终端下游受益于 5G 渗透率提升+国产品牌的高端机型推进，客户依赖创达提供更迅速的落地化能力，助力智能软件业务仍有快速发展动力。三季度智能软件10.55亿元，占比43%，同比+26%。

2、智能网联汽车业务：根据 IHS 预测，2030 年电子件与软件将各占汽车成本 30%；根据 IBM 预测，到 2030 年汽车领域 90% 的创新来自软件，软件将占到开发成本 80%以上。汽车从底层架构向上层应用快速走向智能化时代，智能座舱作为人机交互入口，相关市场率先起步。三季度智能汽车7.81亿元，占比29%，同比+63%。

3、智能物联网业务：AI 技术的快速成长加速了边缘侧的算力需求提升 5-10 倍。物联网市场下游分散，大量新场景中新玩家处于起步期。物联网的高算力下游不断涌现，推动公司在机器人、VR、智慧摄像头、可穿戴设备等领域高速增长，公司长期发展具备广阔市场空间。三季度物联网 8.26亿元，同比+80%。

4、公司未来5年每年30%以上的增长没有压力，明后年40%以上增长也是确定的。明年自动驾驶定点大年，行业催化不断，公司高景气有望持续。只要公司维持高增速和高景气度，基本不用考虑估值下降的因素，而且随着下游应用爆发，业绩可能持续超预期。

5、短期催化：公司三季报业绩大幅超过此前业绩预告中枢，在此前提下，公司在未来几个月的业绩真空期里基本不用担心因业绩问题而下调估值。公司已经定点的高通计算平台的自动驾驶项目达到3家，地平线芯片定点有2家，德州仪器芯片也有项目落地，自动驾驶有望提升估值。从时点上看，创达Q4增速高于Q3，并且每年Q4创达均有估值切换行情。

美股｜inmode（INMD）

1、Q3财报大超预期，上调了全年指引，而这个指引大概率还是超。

2、电话会里管理层表示新产品平台Empower销售情况很不错，有望撬开更大市场（妇科）。针对眼科的产品有望年底明年推出，管理层表示每年更新2款产品，干活挺有谱的。

3、今年预期p/e大约45x左右，5年营收cagr30%-35%问题不大，这个位置仍然具备吸引力，可以等债务上限和taper消化一下可继续关注。

*本组合并不构成投资建议，仅供研究交流！