想要赚钱,先在市场中活下来

不要到头来一场空

2021是价值投资的迷茫与坍塌之年。曾经的一大批优秀白马被挑落马下,深套了千千万万对价值投资深信不疑的散户投资者。

今年,在市场中赚钱很难,但亏钱很容易,于散户,于基金经理均是如此。近日,中信建投资深分析师韩军如此感叹道:

做了八年研究,深感认知局限,只能尽全力追求真相,尽力抛开屁股决定脑袋之思维,抛开线性外推之思维,实则难也……甚至穷尽一生都可能找不到真相……到头来或许仍然是一场空……

我们不知道发生了什么,但可以感知一二:做研究,做交易,太难了,尤其是今年。


1

锂电YYDS?


今年的行情,极其分化与撕裂,赛道为王仍然是制胜法宝。新能源车产业链很长,上游包括锂矿、动力电池(正极、负极、电解液、隔膜等)、电机电控以及其它零部件,中游为整车制造,下游为充电服务以及汽车后服务市场,涉及的上市公司数百家,迎来了长达将近2年的资本狂欢。

瞄一瞄锂电池指数,1年多时间,翻了2倍以上,个股3-5倍涨幅的司空见惯。但没有多少人注意到,这一波狂欢始于2020年3月,而在这之前的5年时间内,该指数还累跌15%。

宁德时代也一样,2018年6月挂牌创业板,在2020年3月底以前,股价不温不火,较上市当年7月仅仅上涨17%。同期的特斯拉,与破产一线之隔,后来于2020年3月开启10倍涨幅之旅,而在之前的5年甚至更长的时间,股价同样不温不火。

难道是市场集体幡然醒悟?

金融资产价格永远有两个主要驱动力,一个是基本面,一个是流动性。其次还有风险偏好或者说是市场情绪,即结构化行情的直接驱动力。

2020年3月,发生了什么?从那时开始,美联储扩表超4.4万亿美元,加上货币乘数,相当于有数十万亿美元涌向金融市场以及实体。2021年1月,美国M2已经攀升至惊人的25.9%。中国方面在去年一季度放水,但从下半年开始悄然收水,年底已经向下拐头,2021年1月M2只有9.4%。

现在流通的所有美元中,有超过1/5是去年印的。直到现在,美国还在印钱放水。只不过从今年11月开始,减少购债规模,但目前仍有1050亿美元的购债。

拧开水龙头大放水是金融资产价格攀升最为直接的驱动力,包括特斯拉在内的美股、油铜铝在内的大宗商品。还有,美国大放水亦是通胀创30年新高最为直接最为重要的逻辑。

1年多时间,特斯拉涨了10倍,可能有200%的基本面改善,但七八层涨幅来源于货币流动性的直接驱动。去年3月至今,特斯拉持续大涨,并不是市场幡然觉醒,而是大放水之下的必然,因为电动车是讲故事的集大成者,包括车联网、大数据、人工智能、自动驾驶、物联网等等。黑科技都在里面,泛滥的资金不搞它,你说搞谁呢!

特斯拉是全球新能源车的标杆,带动国内整个产业链持续暴涨至今,尽管去年下半年中国央行已经开始收水了。主要逻辑是国内结构化的资金充裕,市场扎堆搞新能源,而导致众多其他板块持续失血暴跌。

然而,特斯拉股价近期有筑顶迹象。这一波将近20%的大跌,主要导火索是马斯克要大幅减持10%的股份(减持之前大致持有25.42%),最近5天已经套现了69亿美元。

有人说,马斯克大减持,并不是什么其他原因,主要是为了偿还个人债务。还有人说,为了缴纳个人期权税单,与公司本身基本面无关。

马斯克把大减持说的如此清新脱俗,有些类似A股大股东们因股价太高减持说成“改善自己的生活”,还有更不要脸的,说减持为了公司长远发展的。马斯克在这件事上,有过之而无不及。

而我认为,马斯克大减持最合理的解释应该是当前估值极度泡沫化,此时不套现,更待何时?当前,特斯拉市值>丰田+大众+奔驰+通用+宝马+福特+本田+法拉利+雷诺+上汽……

终结特斯拉的超级泡沫,唯有掌控水龙头的美联储。尽管美国通胀已经去到了6.2%,创下30年新高,但美联储动作迟缓,11月才开始缩减购债(实质还在放水),主要逻辑还是想维稳金融市场。

以史为鉴,在互联网泡沫破灭之前,巴菲特也被嘲讽过时了。1999年,纳斯达克PE为189.7倍,而高通在1999年上涨2619%。与现在的特斯拉相比,是不是有点小巫见大巫呢!

当前的特斯拉有点类似互联网泡沫年代的高通。要知道,高通2000年跌了90%左右,而股价再次创下1999年高点花费了整整20年。

特斯拉的泡沫一定会破,但什么时候,不知道。我们只知道,市场开始押注明年7月美联储加息的概率为90%。

国内新能源车同样高处不胜寒——整体向上空间很有限,而向下可能并没有底,尤其是在这波大潮中裹挟上涨的大量普通公司。

最上游的锂矿双雄——赣锋锂业、天齐锂业,基本确定在9月1日完成筑顶,当日双双跌停,到目前为止分别大跌31%、32%。而据调研,锂价高点可能会出现在2022年中。这意味着明年锂矿基本面恶化,今年9月份便开始拐点向下。

另外,正极、负极、电解液、隔膜等龙头,部分近期跌幅不小,部分还在高位,但拒绝向上整体攀升。还有,中游整车们也有点回撤的趋势。

总结一句话,新能源车当前高处不胜寒,接下来的利空可能大于利多的故事,不排除在明年年中以前来一波剧烈的回撤。另外,密切跟踪美联储、关注特斯拉很重要,它是白酒中茅台一般的存在。

对于普通散户而言,边打边撤或许是上策。金融资产都是潮起潮落与周期的游戏,别入戏太深。还记得吗,今年年初茅台2600的时候,我们喊茅台YYDS,没过多久给崩了!


2

潮起潮落


今年的周期股,上演了很精彩的过山车,令人叹为观止。动力煤2201从8月到10月19日,价格从770元/吨,快速飙升至1982元/吨,短短2个月涨幅超过150%。然而,短短20个交易日,跌幅超过57%,价格回到了817元。这样的极端暴力行情,在期货历史上应该是绝无仅有。

煤价暴涨,股票水涨船高。煤炭ETF今年最大涨幅超过100%。而在煤价继续冲高之际,于9月16日见顶,并大幅回撤了超过32%。

还有钢铁,螺纹钢2201在10月12日之前,维持高位震荡,且较年初大涨40%左右。钢铁ETF在年内也迎来了接近翻倍的行情,后于9月9日见顶回撤,跌幅高达35%。其中,包钢股份大跌39%,重庆钢铁大跌42%,宝钢股份大跌44%。

同为黑色产业链的铁矿石,早于7月开始瀑布式暴跌,从1150元/吨下跌至当前的540元/吨,跌幅超过52%。主要逻辑是7月开始国家严格执行钢铁限产,叠加房地产需求开始大幅下滑。而螺纹钢从7月到10月中旬,维持高位震荡的逻辑是限产利于价格,而房地产需求萎靡利空,一加一减,伤害并不大。但10月21日8%跌停开始,一路暴跌,主要逻辑是房地产需求萎靡过快,超出市场预期。

11月15日,国家统计局披露数据显示,10月房地产开发投资同比大幅下滑5.4%,而此前7-9月分别为1.37%、0.26%、-3.47%。另外,非常重要的新开工面积数据,10月同比大幅下滑33.1%,降幅较上月扩大19.6个百分点,达到历史第二低位,仅好于去年2月。

从数据反馈来看,这波钢价下跌并没有到位,钢铁公司股票应该也没有下跌到位。如果被套牢,明智的选择或许是止损出局,因为包括钢铁在内的传统行业已经处于下行周期,想要逆转迎来解放军可能要等到下一个大周期了。

还有石油,今年是表现最好的大类资产,涨这么多,主要逻辑有3点:第一,全球经济共振复苏,带动原油需求强劲好转;第二,供给回复较需求增长较为缓慢;第三,宽松的全球货币流动性并未转向。现在,第一点和第三即将转向,油价可能正在筑顶之中。

中国石油今年一度大涨60%以上,铁树开了花,但股价已经先于油价回撤,跌幅超26%。油价趋势向下,中石油还未跌到位。

当然,今年最猛的还有海运之王——中远海控,较7月高点回撤将近40%。而股价见顶之时,海运价格还在攀升中。

金融资产都是潮起潮落与周期的游戏。在上涨过程中,散户投资者总是被各种噪音诱惑:这次周期真的会不一样。但事后证明,周期就是周期,那一次都一样,因为背后始终不变的是人性。

煤炭、钢铁、原油板块今年一度领涨大市,但短短几个月之内快被打回了原型。有人还不信邪,逆势加仓、补仓,亏得一塌糊涂。

锂电也有周期,能逃过周期的宿命吗?


3

尾声


2021年踩中新能源、光伏、半导体而赚钱的股民,很幸运值得庆幸,但当前仍要理性,就像年初不要期望着2600的茅台还能短时间上3000。对于没踩中风口,且陷入周期股的漩涡中,亦或是踩雷丧失成长期的白马股的股民,及时止损,保存实力,在残酷的市场中先活下来或许才是上策。

今年,A股板块撕裂与对立非常明显,亏钱也太过容易,就连过去2年顶流的基金经理几乎全军覆没,有的甚至录得大幅亏损。未来,想要在市场中赚钱可能会更难。这或许才有韩军的悲天长叹。对普通股民而言,更需要做好心理准备。

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