大和：维持阿里健康(0241.HK)买入评级 目标价降至15港元

大和发表研究报告，将阿里健康(0241.HK)目标价从27港元降至15港元，评级维持“买入”不变，认为用户流量增长放缓无可避免。

报告指，处方药线上销售监管谘询详情预期于明年公布，不过仍料市场增长。虽然管理层认为，用户流量随行业趋势而增长放缓，但会关注如何提升用户全生命周期价值(LTV)。

该行亦指，阿里健康保险实行会员制，会增加用户黏性，预期至2022年财年，保费收入约1-2亿元人民币，惟因摊销拨备，该笔收入可被确认部分似乎甚少。

财务指引方面，公司预期2022财年下半年度至2025财年，收入年复合增长率(CAGR)略高于30%；预期供应商卖家业务好于第三方卖家业务；2022财年下半年、2023财年料亏损均持续收窄，2024年财年收支平衡；料2022下半财年毛利率按半年改善约1个百分点。

基于2023财年预测市销率(PSR)6倍，短期监管限制公司成为一站式健康平台潜力，大和削减公司目标价。该行亦下调其2022-23财年收入目标14%-24%，以及下调公司盈测。