大摩:予网易美股增持评级 目标价140美元

大摩:予网易美股增持评级 目标价140美元

摩根士丹利发表研报表示,多地政府拟禁止主要应用商店强制要求APP开发商使用其支付系统,令开发商的议价能力上升,导致APP上架费用降低。估计相关费用削减约20个百分点,将为网易(9999.HK)带来每ADS(美国存托股份)约22美元的估值,而现价未有反映。该行给予网易美股“增持”评级,目标价140美元。

报告估计,有上述利好因素推动下,网易整体游戏毛利率将升10个百分点;2025年自由现金流增加50%,以及2021-2025年每股收益复合年增长率从现时约17%上升至28%。

报告重申,网易是该行在线娱乐行业的首选,而由于网易不赚取分销费用,认为其多年产品周期导致高质量盈利增长的稀缺性,加上利润率的利好,令网易将较其他同业更为受惠。

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