齐家网(01739.HK)：精细化运营 助装企跨越2021年难关

3年小周期，5年中周期，10年大周期。在监管政策推动房地产回归本源的思路下，房地产行业在拿地、销售、开发节奏均有所放缓，整个行业进入阶段性下行的周期。新房供应或减少，下游家装行业逻辑也随之迅速发生改变，装企之间存量竞争的发令枪事实上已打响。

但与此同时，二手房再装修市场空间逐渐打开。中国目前有3亿套现房，约半数存在再装修需求，随着时间推移还会有更多，家装市场空间将由房屋改造需求支撑。

装企将因此面临许多挑战：例如，何以洞察并适应市场的新需求、新逻辑？如何在日趋激烈的存量竞争中，实现降本增效，确保盈利能力甚至成长性的可持续？

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存量穹顶下，齐屹科技价值凸显

在这场变局挑战中，能够为产业链创造价值的平台，势必赢得C/B端用户的信任。

2022年3月23日，互联网家装一站式服务平台龙头齐屹科技(01739.HK，运营主体：齐家网)公布2021年度业绩。业绩数据反映了其过去一年的亮眼成绩，财务数据表现良好，以及服务能力提升在C/B端得到的认可，致使商户数量、商户留存率同步增长，销售线索量价齐升。

成长性指标上，2021财年齐屹科技营收达到11.07亿元，同比增加20.8%；公司当期毛利润达到5.934亿元，同比增长14%。归母净利润录得7405万元，同比大幅增加82.3%，净利率绝对值提高近8.9个百分点。偿债能力方面，公司多项指标录得增长，其中营业利润/流动负债比较上年提升3.3倍；公司流动资产增加了21.86%至16.99亿元。

无论从成长性还是稳定性角度看，齐屹科技作为互联网家装龙头，在2021年市场预期相对预冷的预期下表现出了强劲韧性。其中一个原因在于，齐屹科技主要业务来自二手房装修，主要业务范围与新的市场环境不谋而合。

在这方面，齐屹科技通过SaaS云服务、齐家保等具体业务内容，汇集优质商家和消费者，建立从线索到保障的全链路优质服务，已成为家装市场降本增效的有效助力。

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精细化运营，SaaS助力动能转换

公司业务板块分为SaaS及延伸服务、室内设计及建筑业务。

2021年SaaS及延伸服务业务营收同比提升约17.33%至接近6.3亿元。为追求长期收益，公司在推动精细化运营方面加强费用投放，因此营收增长同时，毛利率轻微下滑0.9pct。

当前新市场环境下，二手房再装修施工复杂程度、工期长度更高，对全链路管理提出了更高的要求；其次，二手房再装修需求在时空两个维度上相对分散，获客成本骤增。因而获客平台成了长期压低获客成本的重要工具。

更重要的是，房地产逐渐回归"普通行业"，市场增量明显减少，装企红利被稀释导致竞争烈度升级，提高经营效率成为企业生存发展的必由之路；而当房地产金融属性开始剥离，装企更需瞄准消费者对质量的需求进行精准穿透，使盈利由快速获客驱动，转向效率驱动。

齐屹科技的SaaS及延伸服务业务旨在帮助装企通过云服务基础设施，获得数字化能力，全方位赋能装企适应存量房改造市场，降低获客成本、强化质量把控、提升运营效率，通过齐家保、商家分级评分体系给商家品牌赋能，制定存量改造标准，提升商家的能力边界等。

公司在SaaS战略上不断深化精细化运营，以适应存量竞争的市场大环境，聚焦生态化转型升级，提升数字化运营能力，持续优化内部结构和管理转型等方向，在2021年及之后复杂的房地产市场环境中，为装企打开局面并赢得信任。2021年公司新付费商户数目留存率同比增11pct达到81.4%；活跃付费商户数目留存率同比增加10.7pct至72.5%。销售线索在此基础上"量价齐升"，数目同比增加8.3%至74.9万条，每条平均收入增加7.6%至707元。

室内设计及建筑作为齐屹科技另一大业务板块，也取得了不错的成绩，2021年收入增加27.6%至4.6亿元。通过这块业务，公司将持续探索装修服务、供应链管理、保障服务等诸多方面的业务协同，进一步为SaaS战略的精细化运营沉淀数据和经验。

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市场未来可期，公司"马太效应"更凸显

展望未来，在公司依然确立行业龙头地位基础上，行业进入存量竞争时代，但宏观因素的利好依然存在，重要的是如何在市场中发掘这部分价值。叠加精细化运营驱动的公司业务能力提升，齐屹科技有望进一步夯实在互联网家装行业的竞争优势。

城市更新成为新的经济增长点，二手房再装修赛道逻辑非常清晰，但市场空间仍有待打开。另一方面，尽管房地产"着陆"势在必行，但也必将长线迎来预期反转——2022年楼市基调仍然是稳定，这即是行业结构性调整前提，也是宏观经济发展要求，下行底线基本筑好。

数字经济作为实现社会经济运行降本增效的重要举措，也已被写入2022年政府工作报告和更长期的"十四五规划"，在稳增长和"双循环"目标背景下，推动线上线下消费深度融合，促进生活服务消费恢复，发展消费新业态新模式成为重要社会议题。

因此中国互联网家装市场空间依然广阔，而家装一站式服务平台更是相对稀缺。

这一优势使得公司近年来C/B端用户持续增长形成双边网络效应，使齐屹科技在B端装企覆盖率上依旧排名第一，占据超过40%的市场份额。

行业内的流量优势、完善的一站式服务体系等，将确保公司能够率先把握家装行业数字化转型过程中的发展机遇——用户的信任度推动用户规模增长，与SaaS体系迭代形成正向循环，降低公司边际成本的同时增强议价能力，驱动公司业绩增长。

在这其中，精细化运营则可以通过提升C/B端用户信任度，加速这一正反馈的形成和带动盈利水平的提升，推动自身在互联网家装行业渗透率的不可逆提升，进而以规模效应帮助装企发掘更多市场红利，在房地产市场周期波动的不确定性中，带来长期的确定性。