复盘：周五小结_20220520

今日盘面 

早盘在5年期贷款市场报价利率LPR调降15BP的利好刺激下，指数直接跳空高开站上30日均线，如此干净快速的反弹确实也超出了预期，A股向来是高开必低走，确实早盘冲高后直接直线回落，但稳住后强势V起，至收盘阶段一直保持强势。上证指数站上3100点，创业板指收涨1.7%，中证100收涨1.35%。两市总成交放量至9206.5亿，北向资金连续两天净流入，今天大幅净流入142亿，在美股市场波动下，外资选择来中国市场资产先避避险。

创业板指

板块上来看，半导体板块在前几天的小趋势上涨后今天回调，煤炭、电解铝、有色等周期个股强势爆发，白酒、餐饮、旅游、航空全天比较强势，前天爆发的新能源赛道，如光伏、锂电、风电等在早盘回调后，日内强势调整结束V起，预计下周仍会有稳定的表现。但直接受5年期LPR调降带来的利好刺激的房地产板块仍显低迷，如前文《复盘：又是跷跷板_20220517》中所说，房地产稳增长板块太明牌，在现在的情况下，市场没有看到房企拿地数据、房产销售等数据有所改观的的前提下，对于地产政策利好的刺激逐渐不那么敏感，甚至开始博弈。

其实A股相较于美股最近走的一直比较独立也是超出了很多投资者的预期。造成这种现象的原因姑且猜测：国内主流长期大资金逐渐入场+海外投资者有要来中国市场避险的需求。首先，从最近持续性上涨表现较好的一些板块中可以看到端倪：光伏、新能源车整车、锂电、半导体，都是能容纳大资金的赛道，题材股逐渐退散，如浙江建投、中交地产、新世界等。同样最近的感受也是，每次当指数感觉短期见顶准备回调的时候，往往表现会超出我的预期，最好的例子可以看之前提到的长城汽车，如下。

海外投资者有避险的需求：最近美国市场确实不怎么太平。经过了几天的企稳反弹后，周三美股市场也是再度出现剧烈动荡，标普500指数大跌4%，纳斯达克指数跌幅更是接近5%，创下2020年疫情以来的最大单日跌幅，也基本回吐了过去几天的反弹。对于联储加息的预期其实已经在美股市场表现上price-in，但美股现在的市场预期，大家在担忧的可能是衰退逻辑，虽然短期内马上陷入衰退的可能性不大，但还是有部分预期在。

同时美国零售业公司一季度的表现也是加深了市场投资者对于通胀造成企业、居民成本上升的担忧。一季度沃尔玛实现营收1415.7亿美元，远超此前预期的1389.39亿美元；净利润20.54亿美元，不及预期的40.85亿美元，同比下降24.76%。总收入为251.7亿美元，同比增长4%，低于此前市场预期的244.7亿美元；净利润10.09亿美元，大幅下降51.9%；每股收益2.17美元，同样不及华尔街预期的3.07美元。

不及预期的原因基本类似，都是成本增加（供应链、人工成本和大宗价格）侵蚀利润率、同时线上和可选消费不及预期。沃尔玛管理层称员工从疫情影响下回归工作比预期快，造成了本季度的人手过剩。这一点也可以从美国逐渐强劲的就业数据可以验证，也加深了投资者对于美国“工资-通胀螺旋”的担忧。昨天还从侧面渠道了解到。在纽约midtown找一个全职厨师一年的费用竟然已经攀升到税前15万美金。这一点在之前的文章《关于通胀该如何结束的思考》中其实也有提前到的我的一个担忧——“ 如果就业市场恢复，人们的工资、消费持续上升是否会加重通胀程度。”

沃尔玛一周表现

Target一周表现

从另外一些数据层面也可以发现一些端倪。19日晚间公布的费城联储调查数据显示，美国5月费城联储制造业指数为从上个月的17.6大幅降至本月的2.6，远不及经济学家预期的15，5月大幅不及预期的数据反映了美国大西洋沿岸中部地区的制造业热度正在消退。

且美元指数在冲上高点后，近期不断下降，十年美债收益率也已经从近期最高的3.21降至2.86附近，等等这些都表明美国市场现在更担心的逻辑是陷入滞涨后衰退的逻辑，而不是之前的加息导致流动性减少、杀估值的逻辑了。

标普500目前的估值水平

下周来看，依旧保持上周末提出的 “谨慎略看多” 的态度。

• 光伏赛道，不管是组件一体化公司、逆变器、支架辅料等具体赛道公司都已经从底部爬上来至少40%，所以需要注意短期见顶回调情况出现。但从今天日内完成调整的情况来看，可以继续谨慎看多，但预计短期后续空间不会太大。看好组件、逆变器。

• 半导体公司，无论是设备、材料、还是IGBT公司都已经走出了一段缓慢的小趋势，目前的短暂回调可以下周继续观察，但高估值板块要注意被割韭菜。

• 煤炭、有色板块经过前一阵的调整后，好像又到了可以布局的时段。

• 新能源汽车整车板块看法偏谨慎，有回调压力；零部件、电子化、智能化个股前期涨幅没有整车板块高，要看整车板块是否回调而被带动。

• 消费电子因为基本面原因继续疲软。涉及到汽车电子的一些公司可以继续看。

• 互联网公司中长期仍看好，但会有出一季报业绩杀股价的情况出现，若长线资金不怕短期波动，目前位置可以布局。

• 物联网通信的几个公司今天尾盘表现亮眼。

• 食品饮料、坚果零食继续观察。

• 走出独立行情的个股继续观察。