国君配置：反弹后段注重节奏，行一观三未雨绸缪

摘要

股票：反弹后段注重节奏，行一观三未雨绸缪。“超长待机”后周线级反弹继续，目前未见反转迹象；对长线格局保持乐观，但应注重操作节奏，小心阶段性回踩

债券：经济复苏和信贷上行，10Y收益率震荡偏弱。随着复苏预期升温，6月各期限利率水平整体上行；10Y国债波动率处于历史底部区域；四季度前利率或维持弱势震荡。

商品：“弱现实”阶段性占优，大宗商品或震荡走弱。疫情拖累经济复苏节奏，稳增长政策有望进入密集发力期，“弱现实” 阶段性占优，大宗商品或震荡走弱。

黄金：绝对空间有限，配置优化组合夏普。实际利率和金价间的负相关性出现钝化，全球滞胀阶段配置黄金可有效平抑组合波动。

汇率：经济回暖+中美经济错位，预计人民币弱势震荡。国内经济企稳回升、出口回暖，但中美经济周期错位，预计人民币弱势震荡。

风险提示：疫情反复；宏观政策不及预期；海外市场波动加剧；地缘政治冲突；量化模型存在失效风险。