【业绩会直击】归创通桥-B(2190.HK)：营收大幅增长 年内有望盈亏平衡

2023年8月25日，归创通桥-B(2190.HK)召开业绩发布会。同时，公司首席财务官袁泉卫先生，投资者关系经理陈玉佳女士出席了本次会议，并对公司业绩进行说明。

营收大幅增长超50%，产品创新巩固行业地位

2023年上半年，营业收入2.3亿元，同比增长50.7%。毛利率水平依然保持稳定达到74.2%。 

报告期内实现毛利润1.7亿元，经调整亏损净额也大幅收窄。此前公司预计于2024年实现盈利，而结合上半年业务进展，以及下半年规划与研发进程等因素考虑，公司有望于今年提前实现调整后盈亏平衡。

目前来看，公司全产品线解决方案愈加丰富全面，并且积极响应集中带量采购政策，公司实现了两个业务在上半年营收的快速增长，为公司带来持续的现金流入。

1-6月，公司神经血管介入业务收入1.66亿元，同比增长48.7%；外周血管介入业务收入6409万元，同比增长55.9%。这也折射出公司产品具备较高的市场竞争力，公司保持快速成长。

 （图：具体业务收入，格隆汇整理）

 产品创新方面，公司57款产品管线中，已有28款产品获得国家药品监督管理局（NMPA）批准上市，较2022年底新增9款产品，8款产品取得欧盟CE认证。

（图：中国市场产品组合，格隆汇整理）

（图：海外市场产品组合，格隆汇整理）

同时，公司现有11款产品处于临床阶段，14款产品处于注册阶段。包括静脉支架等创新产品，以及二代颅内弹簧圈、二代外周DCB等迭代核心产品均有望年内获批上市，进一步丰富公司产品矩阵，满足市场需求。

上半年，通桥银蛇®Plus远端通路导管获批上市，成为国内首款获得NMPA批准的适用于经桡动脉入路，在血管内输送介入/诊断器械的通路导管。该产品的上市，有望推动国内神经介入经桡动脉入路术式发展，为患者提供更舒适、安全、有效的治疗方案。

此外，归创医疗ZYLOX Octoplus®腔静脉滤器、ZYLOX Swan®静脉腔内射频闭合导管及发生器陆续上市，标志着公司率先在外周静脉治疗领域带来全线解决方案，领跑“国产替代”市场。

这些成果落地，都和归创通桥长期高度重视研发投入密切相关。上半年，公司研发投入为1.31亿元，同比增长39.3%。研发投入的持续增长，反映在业务上面，是归创通桥对未来的提前布局，从而建立起长期增长的竞争优势。

产品的创新和研发是奠定归创通桥长期增长的基础，而商业化能力同样不可或缺。经过近三年的发展，归创通桥已经快速建立了覆盖全国的销售渠道网络。随着营收规模的扩大，其规模化运营的效率优势已经凸显。

在国内市场，目前公司已建立覆盖31个省、自治区、直辖市超过3300家医院的销售网络。2023年1-6月，公司销售费用占营收比例为33%，较2022年全年大幅下降9个百分点。

在海外市场，归创通桥立足本地化运营以开拓市场。上半年，公司海外业务收入达到623万元人民币，同比增长128.7%。从区域来看，欧洲市场是海外业务的核心。此外，公司也在针对新兴市场，探索符合当地需求的商业模式。

可以看到，无论是产品研发、生产，还是产品渠道布局，归创通桥都有明确的规划，这背后是公司在战略层面上足够清晰有力体现。

随着公司继续坚持开发差异化创新产品和完善全产品线布局，并继续提升精细化运营管理效率，扩大综合竞争优势的护城河，归创通桥朝着领先的血管介入医疗器械平台迈进。

Q&A

问题1、看到公司的弹簧圈产品通过集采实现了快速的市场份额增长，能否谈一下目前公司还有哪些产品处于集采阶段？集采对于公司业务带来了哪些影响？

答：弹簧圈产品从2021年开始进行进入集中采购，2022年主要是浙江、福建、吉林21个省联盟举行了招标，到今年四五月开始逐步执行推进。其他产品都是单个省份，比如河南省全线集采在5月份实施，这是公司全线产品集采的第一个省份，也取得很高的中标。

公司始终秉持着积极拥抱集采政策。公司认为，中选集采有望帮助公司实现加速入院及临床植入。只要你的产品质量好，解决临床需求，就会获得市场的认可。公司的弹簧圈产品就是一个很好的案例。根据公司的预计，受益于集采政策，今年公司弹簧圈产品的市场份额有望接近10%。整体来看，公司可以借助集采在较短时间内实现市场占有率和使用量的提升，对公司业务发展是有积极影响的。

问题2、此前有券商预计2024年/2025年公司可以实现盈利，请问，在管理层看来，这一预期是否能够实现？

答：从目前规划来看，公司今年能够实现整年调整后盈利。之前规划是在2024年实现盈利，但结合今年上半年进展、下半年规划和研发进程来说，公司有望提前在今年实现调整后扭亏为盈。

问题3、 公司未来是否会加大海外业务发展？看到公司在印度市场开展了OEM业务，能否介绍下公司对于海外不同市场的业务发展策略和预期？

答：公司非常看重海外业务。去年9月份，公司已在欧洲当地建立市场营销团队，并新任命了一位负责EMEA地区业务的营销副总裁。未来公司依然会加大投入资源。发展策略方面，欧洲市场方面，公司的产品已逐渐进入欧洲的核心国家，比如德国、法国、意大利。当前主要的工作，第一是产品质量符合欧洲的规定；第二是提升产品口碑，快速得到更多医生认可。对于部分新兴市场，公司采取了OEM的业务策略。比如印度市场具备发展潜力，但从公司资源的有效性来看，不太适合在当地建立团队深入市场，所以公司通过和当地品牌合作的方式进一步拓展市场，从而在这些市场里建立起一定优势。

问题4、 今年上半年，公司有哪些重要研发项目可以透露？未来公司研发支出还会持续加大吗？

答：公司目前是国内行业里研发投入最大的公司，每年研发上投入2亿-2.5亿元。最近2-3年，每年同时开展的临床项目都有十多个。公司的目标是希望在外周和神经血管介入领域建立起全产品线，真正在行业建立起更强的产品组合。目前来看，进展非常顺利，公司有28款产品已经上市，未来两三年还有二十多款产品面市，这些也都是公司目前可以披露出来的核心产品。

问题5、 去年年底，通桥医疗创新基地在珠海奠基，请问现在建设到哪一步了？该基地建成后，将对公司带来什么样的影响？ 

答：公司在珠海已有多年，神经介入这块业务的产品大部分是在珠海生产，当地政府也给了公司诸多支持。不过由于当地厂房以租赁为主，所以产品在快速放量的过程中存在一定的局限性。公司从去年开始筹备基地的扩展，预计年底竣工，随着公司更多产品上市，预计新建厂房会逐渐投入使用，带动更多产品上市后进一步放量。

问题6、近期，行业开展的反腐行动对公司业务是否有影响？

答：长期来看，在医疗反腐的背景下，行业的发展将更加规范化和合规化。对公司而言也是机会，最近三年公司团队在合规、学术推广等方面的表现都比较优秀。公司认为行业的合规发展，对于公司来说也是有利的。