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机构：东兴证券
研究员：刘航
2024 年4 月24 日，江丰电子发布2024 年一季报：公司2024 年一季度实现营业收入7.72 亿元，同比增长36.65%；扣非归母净利润为7018.32 万元，同比增长 94.64%。
点评：
公司2024 年一季度收入同比增长36.65%，扣非归母净利润同比增长94.64%，Q1 业绩超预期。2024 年一季度公司实现营收7.72 亿元，同比增长36.65%，销售规模增加，客户订单放量。毛利率为31.97%，同比增加0.17pct ，环比增加2.98pct，主要由于下游半导体行业逐步复苏。公司预收客户款项增加， 2024Q1 合同负债为1287.31 万元，同比增长54.35%。公司重视技术储备，持续加大研发投入，2024 年一季度研发费用为5549.22 万元，同比增加50.89%。受借款利息费用及汇兑损益影响，公司财务费用为192.88 万元，同比减少72.81%。受销量增长与费用管控因素影响，公司2024Q1 业绩超预期。
公司建立以超高纯金属溅射靶材为核心，半导体精密零部件、第三代半导体关键材料共同发展的多元产品体系与业务主线。公司以超高纯金属溅射靶材为核心，积极推进超高纯金属溅射靶材扩产项目。公司开拓平板显示器领域靶材业务，平板显示器用 G11 MoTi 靶已进入量产阶段，平板显示靶材国产化有望加速。受益于在半导体用超高纯金属溅射靶材积累的技术经验及客户优势，公司实现了半导体精密零部件的快速成长，积极推动余姚、上海、杭州、沈阳等基地的产能建设，全面布局金属和非金属类半导体精密零部件。公司已经在第三代半导体材料领域取得进展，高端覆铜陶瓷基板已初步获得市场认可，可广泛应用于第三代半导体芯片和新型大功率电力电子器件 IGBT 等领域，实现半导体精密零部件、第三代半导体关键材料共同发展。
公司计划投资3.5 亿元在牙山市新建半导体靶材生产工厂，加速全球化战略布局。为实现公司全球化战略布局，公司计划在韩国建一座现代化的半导体材料生产工厂，2023 年10 月，韩国孙公司 KFAM CO., LTD.完成登记注册。根据公司公众号信息，目前公司已与韩国市牙山市政府签署了投资合作协议，计划投资3.5 亿元在牙山市新建一座现代化的半导体靶材生产工厂。韩国工厂的投资与建设将加速公司实现全球战略布局，提高公司产品的市场占有率和国际竞争力。
公司盈利预测及投资评级：公司是国内半导体靶材龙头，半导体零部件业务持续。预计2024-2026 年公司EPS 分别为1.45 元，1.86 元和2.36 元，对应现有股价PE 分别为32X，25X 和20X，维持“推荐”评级。
风险提示：（1）下游需求放缓；（2）业务拓展不达预期；（3）贸易摩擦加剧。