首程控股（0697.HK）REITs全产业链布局提速，领头羊效应加速显现

2021年最后一个交易日，首程控股接连发布多个公告宣布旗下业务的最新进展，多个利好引发市场关注。

其中之一为公司旗下非全资附属公司北京合寿，携手首钢基金、国寿投资等设立合伙企业，重点投资绿色环保基础设施相关项目，对应的，该合伙企业将以基础设施REITs形式进行管理运作，助力北京市基础设施产业能源结构转型升级。据悉，这是首程控股发起的北京首只百亿级规模的绿色基础设施发展基金，重点投资于北京市双碳相关产业，引导生产要素向绿色低碳产业集聚，助力北京市如期实现碳达峰、碳中和目标。

按公告所示，该基金首期规模为45亿元，辅以首程控股“精准投资+精益运营”经营理念与优势特色，将选择及并购优质底层基础设施项目，通过运营管理、提质增效等平台化运作，最终通过发行基础设施公募REITs进行退出，从而体现出金融服务实体经济的效率优势，并为北京市基础设施公募REITs全产业链聚集发展提供先行的“样板间”。

顺应政策东风，首程控股在REITs领域打造独有的全链条运作模式

2021年以来陆续上市的11只公募REITs基金给资本市场和投资者均带来了不小的惊喜，上市以来多只基金实现多平均上涨超过25%。

在辞旧迎新之际，公募REITs又迎来新的进展。2021年12月31日，国家发改委发布了《国家发展改革委办公厅关于加快推进基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）有关工作的通知》，按照新发布的文件指引，加速推进基础设施公募REITs试点工作，加强监督促进项目形成良性循环。

有分析人士指出，从该文件内容可看出，相较于6月底国家发展改革委印发的《关于进一步做好基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）试点工作的通知》（发改投资〔2021〕958号），可以看出政策的支持力度在加强。

亦有券商发表研究报告认为，进一步放宽了相关限制之后，或可推动全国范围基建公募REITs 申报的加速，该研究报告进一步强调后续政策或将持续放宽，随着配套文件的落地，基建公募REITs有机会步入爆发期。换而言之，政策东风才刚刚吹起。

站在市场发展角度来看REITs的长期价值，按数据看，美国是世界第一大REITs市场，截至2019年底已有超过220只REITs产品在市场交易，对应的市值是1.33万亿美元，折合人民币超过8万亿元；同一个时点，日本是世界第二大REITs市场，有64只REITs在市场交易，而日本市场的REITs总流通市值则是1500多亿美元。日本以世界经济第三的体量，成为世界第二大REITs市场，主要是因为中国没有参与进来。而中国一旦进入到这个REITs市场，就应当是首先超越日本，至少率先挑战1万亿或以上人民币的REITs市值，在REITs市场上我们理应能够获得和中国经济体量相匹配的世界第二的地位。

从中长期的时间维度来看，中国的REITs市场规模完全是有机会发展到万亿的规模，这或是近年便可期待的。

按照这一发展趋势和浪潮，绝大部分人也相信会有一天中国REITs市场规模超过美国，成为世界第一，因为对应的是，中国经济的体量会在不久的将来超过美国成为世界第一，而在目前，中国的存量（大部分以房地产形式存在）固定资产规模就已超过了美国，在资产证券化之后，REITs产品和市场有望进一步成熟，随着居民财富配置的历史性转移，未来REITs在中国市场规模创下全球新高或是大势所趋、指日可待的，届时的REITs对中国经济内循环的拉动力就更大了。

有不少权威学者认为，REITs对于中国的经济发展非常重要，因为现在国内各方面的建设，特别是基础设施的建设，迫切需要从原来的负债模式转换成直接融资的方式，而REITs则是直接融资里面最好的方式之一。

历史映照现实、远观未来，公募REITs无疑已成为2021年公募基金创新产品的一大风口，无论是基金公司还是上市公司，布局公募REITs的热情，远未到达高潮。

作为国内资本市场内唯一一家以停车资产管理作为核心主业的上市公司——首程控股，以及首钢基金，便是躬身入局全面捕捉这一新赛道、新风口的先行者和佼佼者。

2021年12月30日，首钢绿能REITs在第六届中国不动产证券化合作发展峰会上荣获“年度最佳基础设施公募REITs奖”。

除此之外，在2021年，首程控股不但参与了新上市两只REITs的战略投资，加之在首批REITs的投资布局，基本做到了REITs项目投资的全覆盖，进而成为产业资本布局REITs赛道的首批极具代表性和竞争力的上市公司。

据悉，在首程控股的战略版图中，REITs投资仅是公司参与REITs领域的起步和切入点，未来公司将不断深化布局，加速打造其独一无二的REITs全产业链运作的发展模式——即以“Pre-REITs基金收购资产（即REITs产业基金投资）+平台运营管理+公募REITs发行退出+REITs战配投资”为战略，最终实现打通业务闭环、资金闭环的全链条模式的核心目标。

从四大核心要素理解首程控股REITs布局的底气与实力

顺延上述提到的首程控股构筑REITs全链条闭环的目标，在此不得不提及其围绕“一个上市公司+两个市场+三条业务线+四个金融牌照”所打造的基础核心要素。

这四大要素不仅体现了首程控股依托首钢集团的产业运营能力以及自身对接资本市场的实力，同时也将是帮助其搭建产业服务平台模式、构建全产业竞争链、打造资产管理新龙头的重要驱动力所在。

首先，从上市公司视角来看，首程控股是首钢集团在香港的上市平台，是首钢集团在产业运营上的集大成者，公司通过整合首钢优势资源，积累了丰富的基础设施领域的运营管理经验，形成了区别于金融机构显著的产业运营能力。

近年来首钢集团持续推进转型升级，旗下产业涵盖钢铁、环保、停车等多个领域。同时，首钢集团亦积极对旗下优质资产实施重组整合,提高国有资产证券化率。在此背景下，首程控股面临良好的窗口期，将充分发挥上市公司平台作用，助力集团资产整合。

实际上在今年6月21日，“首钢绿能”作为全国首单“碳中和”概念公募REITs上市就创造了公募基金公众认购倍数最高的历史，展现了首钢集团旗下资产在资产证券化上巨大的潜力。而再聚焦首程控股本身的的停车场资产，目前公募REITs政策更新将停车类资产正式纳入公募REITs试点范围。这也意味着，首程控股也将有机会围绕停车出行及基础设施不动产基金两大核心业务的双向联动构建停车资产循环投资新模式，形成可持续的价值创造和业务生态良性循环。

其次，首程控股作为香港上市平台，实现了境内境外双市场的投资布局，借助境外上市平台，形成协同联动，首程控股也在持续加快资产整合推动产业升级，并积极拓展业务布局，培育发展新动能，不断提升价值创造力和核心竞争力。

再聚焦公司的三大业务线，通过Pre-REITs基金收购资产、公募REITs发行、REITs证券基金管理，首程控股构建了以REITs为内核的闭环。在此商业模式下，叠加首程控股自身的投资布局实力及资产运营能力，其为外部投资者提供了一个新的基础设施领域投融资商业闭环。在循环生态布局下，不仅有助于各业务线条有机联动与融合，同时也将不断赋予资本、资源、资产运营能力，全面提升资产价值，持续助力首程控股REITs业务做专、做大、做强。

最后关注到公司所拥有的四个金融牌照。据悉，首程控股旗下涵盖私募股权牌照、私募证券牌照、公募基金牌照、香港九号牌。优质的牌照资源反映了公司展开金融业务的资质与实力，同时打通了整个金融链条，在渠道与资源上形成了强大的协同效应，为更好都构建业务闭环生态夯实根基。

不难看到，在四大核心要素支撑下，首程控股构筑了围绕REITs布局的底层竞争力，形成了可持续的拓展能力。展望未来公司还将持续借助集团优势资源，积极与金融机构、产业资本联动在REITs产业基金领域持续深化布局，透过打造全品类REITs产业基金投资运营管理平台，形成REITs全链条闭环，助力多个产业、赛道高质量长效发展。