分红、增持、回购三管齐下，解析三七互娱（002555.SZ）的盈利增长逻辑

近日，三七互娱发布2023年年度报告与2024年第一季度业绩预告。公告显示，公司2023年实现营业收入165.47亿元，归母净利润26.59亿元；2024年第一季度预计营业收入同比增长超过25%，预计归母净利润为6亿元至6.5亿元，预计环比增长30%-40%。

尤为值得一提的是，三七互娱还表示，拟将分红频次从原本的半年一次提高为每季度一次，每期分红不超过5亿元，合计分红不超过15亿元，成为A股首家提出连续性季度分红方案的上市公司。

按季度发放、一年分红四次，这一举措立刻引发了市场的极大关注和讨论。对于投资者而言，背后是否预示着一些新的机会？

1、高分红+高管增持+公司回购，真金白银彰显长期信心

从历史数据来看，三七互娱连续多年稳定保持着每年两次的分红，分红比例呈明显上升趋势，显示出公司盈利能力的持续性和增长性。

据2023年年度利润分配预案显示，公司拟向全体股东每10股派送现金股利3.70元（含税），预计2023年度分红预案金额为8.2亿元，加上此前2023年半年度已分红金额9.92亿元，2023全年分红总额占全年归母净利润比例高达68%。近五个会计年度预计累计分红金额达66.48亿元。

据choice数据显示，目前三七互娱的股息率（近12个月）约为5.4%，在游戏板块（中信三级行业指数分类）中位居第三，高出行业平均水平。

连续多年的稳定分红机制，不仅是对股东的一种承诺，更是三七互娱盈利能力和财务稳健性的体现。这种积极的股东回报策略有助于增强资本市场对公司的信心，提升公司的市场稳定性。

此外，机构投资者普遍重视公司的分红派息政策，三七互娱此次提出的连续季度分红方案，将进一步吸引长期资金的关注，增强市场对公司的认可度，从而为公司的估值提升和长期发展提供有力支撑。

通过这种分红政策，三七互娱不仅展现了其对股东利益的尊重，也向市场传递了其作为行业头部企业的责任感和对未来发展的坚定信心。随着公司继续扩大市场份额和增强盈利能力，可以预期，三七互娱将通过高频次的分红政策，为股东创造更大的价值。

此外，从去年12月底开始，三七互娱的高管就已经开始进行增持动作，实际控制人、控股股东、董事长李卫伟、总经理徐志高、副董事长曾开天先后以个人自有资金完成股份增持，总交易金额超8500万元。

值得一提的是，2023年末，公司还宣布使用1亿元-2亿元自有资金进行股份回购，回购股份后续将用于注销减少注册资本，并于2024年1月15日首次通过股票回购专用证券账户以集中竞价交易方式回购股份，回购股份数量约为562.66万股，占公司目前总股本的0.25%，其中最高成交价为18.13元/股，最低成交价为17.66元/股，支付总金额约为1.01亿元。

这系列举措在彰显高管对公司价值的认可与长期健康发展的信心的同时，防止公司股价过低并偏离实际价值，维护股东权益。

2、行业回暖趋势渐显，丰富新游储备蓄势待发

作为投资者，要判断三七互娱的投资价值，最根本的还是要回归到行业发展趋势、公司基本面和后续增长点上。三七互娱提出连续性季度分红、公司回购注销减少注册资本及多位高管大笔回购增持的原因，也是基于这两点。

随着2023年游戏版号发放恢复常态化，全年共下发新游戏版号数为1075个，同比增长109.96%，实现翻倍。这也是在连续5年递减后，版号发放数量重新呈现增长的态势。

种种迹象显示出游戏行业正逐步回暖，有望进入利润回收周期，2024年或将能够恢复较好的业绩增长速度。

公司坚持存量游戏的长线运营，通过IP联动等策略，拉长《斗罗大陆：魂师对决》、《Puzzles&Survival》、《叫我大掌柜》、《小小蚁国》等多款游戏的生命力。

将视角拉长，三七互娱目前储备产品超过40款，为公司后续业绩增长提供了强劲动力。为探索用户需求和市场增长点，三七互娱持续突破运营游戏品类，在MMORPG、SLG、卡牌、模拟经营四大基石品类的基础上，开拓了放置RPG、休闲益智等轻度化游戏类型，且得益于公司“自研+代理”模式的成功实践，打造了公司持续且丰富的产品矩阵。

3、小结

总体而言，连续高分红、提高分红频次、高管增持、公司回购的一系列动作都无一不彰显出三七互娱对其未来持续增长的坚定信心，向市场传递了积极信号。

在游戏行业发展确定性日益增强的背景下，三七互娱凭借其丰富的游戏产品储备，已经勾勒出了一条清晰的成长路径。

特别是先发探索AI应用的领先优势下，三七互娱已经成功将AI技术深入应用到公司的各项业务，打造出贯穿研运全流程的数智化产品矩阵，包括研发端的“宙斯”“雅典娜”“波塞冬”“阿瑞斯”“丘比特”，推广运营端的“图灵”“量子”“天机”“易览”等九大中台产品。同时，三七互娱开发了为各数智化产品升级自主决策功能 并提升协同办公效率的内部 AI Agent平台，显著提升游戏研运管线的工业化水平与企业整体运转效率。

目前，三七互娱生成式AI技术已成熟应用于2D绘图、智能客服、本地化翻译、文案生产、协同办公等模块，大幅提升人效。例如，在美术设计方面，公司研发、发行各业务线合计AI-2D绘图每月产量超过28万张；在角色原画环节，公司通过实施AI制作2D美术的新流程平均可节省60%—80%工时。

这些创新实践也预示着三七互娱在技术驱动下的发展潜力，随着公司持续深化技术应用，优化游戏产品线，其或有望迎来新一轮估值重塑的机遇。