一文读懂资金回流港股的投资逻辑

港股连日来呈现出上冲的态势！

恒生科技指数涨幅更大，截至4月26日，从4月19日的3278.06点收盘价上涨13.43%，来到3718.27点。

个股方面，近一周来，商汤更是引领互联网科技板块上冲，4月26日当日股价上涨43.37%，股价已经翻倍。不仅仅是人工智能龙头——商汤，还有快手、哔哩哔哩、美团以及京东集团涨幅都超过20%，这些互联网科技公司无一例外都是恒生科技的重要成份股。

要知道，恒生指数在过去三个月跑赢纳指，港股和美股间的“负相关性”开始显现，这种上涨趋势能否持续？

大家都知道港股市场的流动性至关重要。南向资金近一周流入102.89亿港元，近一月流入743.58亿港元，2024年度合计流入2074.99亿港元，如此庞大的流入实在不容忽视。近30个交易日仅有一日呈现流出，其余均为正流入，港股通流入对象从前期能源、电讯等央国企扩散至金融、消费及科技板块，显示内资情绪出现积极变化。

图1：南向资金持续流入港股市场

来源：Wind，截至：2024.4.26

而外资也是纷纷唱多中国市场并加速流入港股，个人认为，市场普遍讨论的触发因素包括：

1.中国房地产市场有望触底回升，期待进一步政策刺激落地。

2.人民币汇率稳定性较高，人民币资产估值处于相对低位，性价比优势明显。

3.港股互联网回购加速，这与A股基于高股息模型的估值修复形成了有效共振。

作为港版“纳斯达克”，恒生科技指数市盈率为23倍，处于近5年15.38%的分位点，低于纳指的26.1倍。恒生科技指数“软硬科技兼备”，集合港股新经济龙头，能补全A股科技未覆盖部分，消费科技/互联网股预计会有更有利的收入成长环境和相对较好的资本支出/成本控制。如果下半年企业盈利预测上修，有较大的追涨空间。

图2:恒生科技指数恒生三级行业权重分布

来源：Wind，截至：2024.4.26

当然，现在港股盈利下修压力开始放缓，预计未来会有上修动能。不过，这个过程随着经济动能反复而会变得比较波折，但是如果海外经济周期重新启动，最后也会带动港股企业盈利，操作层面上，仍然建议以“捡便宜”策略定投分批进场。

天道酬勤终有时，道阻且长戒骄躁。

2024年，“龙”光焕发!