国君宏观：五一假期出行消费观察与海外热点解析

摘要

五一出行热情高涨，客运量较2023年再提速，自驾是优选。一方面，以2019年为基期看，2024年五一客运量四年均速6.7%，高于2023年三年均速6.4%；另一方面，无论含自驾出行的新口径还是不含自驾的传统口径客流量均较2023年有所提升，说明出行热情高涨。总量快速提升的背后，优选自驾的结构性特征显著，说明中短途出行优选自驾游，这可能与汽车保有量的不断提升相关。

消费数据方面，电影票房恢复，旅游与餐饮火爆，量好于价趋势不改：

（1）电影方面，五一假期前三天日均电影票房达到3.5亿元，恢复至2019年同期的81%，较2023年同比增速6.5%，人均观影人次878万人，恢复至2019年同期的87%，较2023年同比增速6.2%。对比票房和人次，一方面依旧处于以价换量的背景，另一方面票价回升速度超过观影人次也显示出价格修复具有一定动力。

（2）零售餐饮方面，据商务部消息，5月1日，全国重点零售和餐饮企业销售额同比增长21.4%，较2023年15.6%的增速继续提升。其中重点零售企业通信器材销售额同比增长30.5%，服装、鞋帽、金银珠宝、烟酒销售额同比分别增长20.9%、17.6%、17.4%和16.8%。餐饮休闲类消费大幅攀升，重点餐饮企业销售额同比增长36.9%。

（3）旅游方面，据中国旅游研究院预测数据，2024年“五一”假期一方面是出入境旅游火热，签证数据显示“五一”热门出境游国家有日本、韩国、澳大利亚、越南、加拿大、新西兰等，入境游预订订单也同比增长130%，入境游客主要来自马来西亚、泰国、英国、俄罗斯、法国等国家。另一方面是县域旅游升温，县域市场酒店预订订单同比增长68%，景区门票订单同比增长151%。

海外重点经济数据和事件方面。美联储召开5月议息会议，与市场预期相比，5月议息会议大体符合市场预期，仅略微偏鸽一点，主要体现为承认当前货币政策仍然具有限制性、否认再次加息的可能性，同时缩表放缓幅度比市场预期略大。因此在议息会议后，美债收益率仅小幅下行，并未出现明显变化。4月非农就业大幅不及预期，但可能更多由季调因子等扰动因素造成，其持续性仍然存疑。得益于5月议息会议中鲍威尔的暗示，市场对4月非农就业的不及预期，可能已经提前有所预期，美债收益率并未出现明显下行。

资产价格方面，五一假期期间，恒生指数大幅上涨，离岸人民币明显走强。海外股市表现较好，恒生指数大幅上涨4.7%，纳斯达克、道琼斯和标普500也分别上涨1.4%、1.1%和0.5%。但大宗商品走弱明显，布伦特原油价格大幅下跌7.4%，COMEX黄金下跌1.4%，LME铜下跌1.3%。

风险提示：国内经济复苏不及预期；海外金融风险再次发生。

注：本文来自国泰君安发布的《宏观研究：五一假期出行消费观察与海外热点解析》，报告分析师：郭新宇、刘姜枫、黄汝南、汪浩、韩朝辉、张剑宇

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