【国金晨讯】进击的硅价!继续推荐硅基新材料;华正新材深度:CCL扩产221%+产品升级,铝塑膜扩产迎扩容

铝塑膜扩产迎扩容传媒

2021年09月03日

化工  化工行业点评:工业硅价格持续向上 ,继续看好新材料板块

电子  华正新材公司深度:CCL扩产221%+产品升级,铝塑膜扩产迎扩容

传媒  网易21Q2业绩点评:新游有望贡献H2业绩,云音乐竞争格局改善

医药  加科思中报点评:研发投入加大,期待SHP2抑制剂临床进展

纺服  森马服饰中报点评:童装稳定增长,休闲修复可期

化工行业点评:工业硅价格持续向上 ,继续看好新材料板块

陈屹/杨翼荥/王明辉

陈屹

资源与环境研究中心

基础化工&新材料首席分析师

本周重点关注:硅基新材料价格持续高涨,行业长期成长空间巨大。

核心观点:在产能扩张受限的背景下,依托多晶硅、有机硅等主要需求端的持续增长,金属硅供需缺口预计长期存在,行业景气度有望长居高位。有机硅方面短期需求端持续增长叠加供给端投产低于预期,行业高景气得以延续;中期随着有机硅新增产能的逐渐释放景气度开始承压;长期行业受益于新能源的强势驱动和消费升级的持续催化,新增产能可被较好消化,供需有望维持紧平衡状态。从产业链价值角度来看,考虑到我国有机硅消费量仍处于较低水平,金属硅和有机硅作为硅产业链中的核心环节,国内市场极具增长潜力,预计2023年金属硅市场规模接近500亿(按2万元/吨计算)、有机硅市场在800亿以上(按2.5万元/吨计算)。 

投资建议:考虑到中期有机硅景气度承压的风险,有机硅环节的利润可能向金属硅环节转移,建议重点关注实现了金属硅和有机硅双线布局且规模成本优势显著的硅基新材料行业龙头合盛硅业。

风险提示:疫情影响国内外需求,原油价格剧烈波动,贸易政策变动影响产业布局。


华正新材公司深度:CCL扩产221%+产品升级,铝塑膜扩产迎扩容

樊志远/邓小路/刘妍雪

樊志远

创新技术与企业服务研究中心

电子行业首席分析师

投资逻辑:1)覆铜板未来三年增产221%,量增有保证,产品结构向高频\高速\MiniLED\载板拓展,盈利能力也将逐渐提升;2)铝塑膜即将迎来扩容期,预计2025年铝塑膜出货量将达到7.6亿平方米(复合增速25.9%)。公司从2017年开始布局铝塑膜产品,目前正向更高端的动力产品层次迈进,基于此,公司于2020年启动了年产3600万平方米扩产项目(原产能的7.2倍),我们认为公司有望在铝塑膜这一新兴领域分得一杯羹。

投资建议:我们调增公司21~23年归母净利润至2.53(调增+11%)\3.65(+14%)\4.96(+18%)亿元,对应估值20X\14X\10X,考虑可比公司估值和公司历史估值水平,给予50.92~76.73元/股的目标价,给予“买入”评级。

风险提示:产品降价快于原材料降价;需求不及预期;新产品放量不及预期;产能投放不及预期;限售股解禁风险。


网易21Q2业绩点评:新游有望贡献H2业绩,云音乐竞争格局改善

杨晓峰

杨晓峰

消费升级与娱乐研究中心

传媒首席分析师

亮点1:H2新游表现可期,限制政策影响预计不足1%。1)公司营收与递延收入稳定,公司预计未成年人使用网络游戏时长的限制对公司游戏业务影响预计不足1%;2)Q3新品《永劫无间》、《王牌竞速》广受好评,有望贡献H2业绩;3)“哈利波特”、“指环王”、“暗黑”,大IP储备游戏有望成爆款。

亮点2:网易云音乐竞争格局改善,创新业务Q2业绩亮眼。网易云音乐等创新业务营收增速维持,毛利增厚。网易云音乐收入预测自3月起大幅上升,Q3以来保持较高水平,随着解除独家音乐版权的落地,行业竞争格局有望进一步改善,网易云音乐受益明显。

投资建议:我们认为,公司核心的游戏业务具有行业内较强的竞争力,经典主力游戏有较长生命周期和收入贡献能力,新品游戏品质得到市场认可,网易云业务有望受益于独家音乐版权的取消。维持“买入”评级。

风险提示:游戏行业整体风险;新品游戏不及预期;经典主力游戏流水大幅下滑


加科思-B中报点评:研发投入加大,期待SHP2抑制剂临床进展

谢天/王班

王班

医药健康研究中心

医药首席分析师

事件:2021年8月31日公司发布2021年半年报,2021年上半年公司收入约0.58亿元,主要收入来源为SHP2抑制剂合作协议收入。公司研发支出约1.22亿元,同比增长约71.4%;期内亏损约1.37亿元。公司整体业绩符合预期,期待SHP2抑制剂后续进展。研发投入逐步增大,主要收入来源为SHP2抑制剂合作协议。核心产品SHP2抑制剂JAB-3312有望成为潜在最佳。KRAS抑制剂前景广阔,目前已获得美国FDA及国内药监局IND批准。

投资建议:由于公司新增里程碑收入,我们上调2021年收入46%至1.9亿元,2022-2023年公司收入主要来源为合作协议收入,预计分别约1.5亿元、1.7亿元,维持“买入”评级。

风险提示:核心品种SHP2抑制剂尚处于早期临床研究阶段,全球尚无同靶点产品获批上市,未来有研发失败风险;核心品种上市后生产、销售不确定性。


森马服饰中报点评:童装稳定增长,休闲修复可期

李敬雷

杨欣

消费升级与娱乐研究中心

纺织服装行业研究助理

业绩点评:公司8月31日发布1H21业绩,实现收入65.16亿元(+13.65%),较19年同期下降20.72%;净利6.65亿元(+2980%),较19年同期下降7.88%;若剔除19年K公司并表因素,则公司原有业务收入较19年下滑3.25%,接近疫情前水平,利润较19年仍有约20%缺口,基本符合预期。2Q21单季度公司收入同比增长7.01%,较19年同期下滑21.83%;归母净利润增长7500%,较19年同期下滑-16.67%,环比Q1降幅扩大。

投资建议:公司童装稳定增长,龙头地位稳固;休闲装业务仍处于修复进程中,但折扣率、流水质量均有所改善,展望2021全年公司收入、净利均有望恢复至19年水平。维持此前盈利预测,预计2021-23年EPS为0.59/0.71/0.85元,对应PE为15/13/11倍,维持“买入”评级。

风险提示:疫情二次爆发影响终端销售、成人装品牌升级不及预期等。


格隆汇声明:文中观点均来自原作者,不代表格隆汇观点及立场。特别提醒,投资决策需建立在独立思考之上,本文内容仅供参考,不作为实际操作建议,交易风险自担。

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