市场的三个确定性

这是苍穹猎鹰第224篇演化日记市场的三个确定性本文只是小编的学习思考,列举的公司为了便于分析说明,不构成任何的投资建议。本周市场有所回暖,外部原因是美元加息尘埃落定的情绪恢复,美国财政部长耶伦主张取消部分对华惩罚性关税;内部就是国内疫情有

这是苍穹猎鹰第224篇演化日记

市场的三个确定性

本文只是小编的学习思考,列举的公司为了便于分析说明,不构成任何的投资建议。

本周市场有所回暖,外部原因是美元加息尘埃落定的情绪恢复,美国财政部长耶伦主张取消部分对华惩罚性关税;内部就是国内疫情有所缓解,决策层密集出台了一系列经济刺激政策,降准降息、消费补贴等等。

这次回调无论A股,还是港股中概股都跌得很厉害,尤其港股中概股价格都跌到脚踝斩。目前虽然有一些反弹,但还是处于低位

对于股票市场来说,需要提振的就是投资者信心,信心来源于投资标的增长的确定性。

增长的确定性从哪来?中金公司研究部董事总经理、策略分析师刘刚在接受《证券市场红周刊》采访时回答时提出了三点:一是入场时机的确定。二是股息率的确定。三是经营现金流的确定。

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首先是入场时机的确定。

主持人提出投资者比较关心的问题:“那你觉得现在是不是一个左侧布局的好时机呢?”

刘总回答:要区分互联网、平台经济和新经济三者。

如果比较确定所处在的赛道,盈利前景不会存在明显的超预期,或者低预期的情形,这个情况下做布局是可以的。

但还得走一步看一步,盈利预期可能会出现调整的,那就不妨等到尘埃落定以后也不迟。因为估值还比较低,被持续的压制以后,进入右侧空间以来得及。

回到投资者层面,是否值得入场还得自己分析判断:觉得估值合理,未来业绩增长可期,那么就可以入场;如果还需要更加明确的信号,那就等一等。

给人感觉好像说了跟没说一样。其实分析师的观点,重要的是看其思考和分析的逻辑,而不是期待得到一个直接的答案。

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资管大佬王国斌先生在他的书《投资中国》中举过一个例子:就像学习打高尔夫球,不在意你开始打得有多远,在意的是你每个动作都能做对。

买股票也一样,重点不是短期内能赚到多少钱,而是买入的逻辑是正确、依据是否充分。

他还强调:一个正确的决策不一定带来好的结果,一个错误的决策也可能带来好的结果。当正确的决策带来坏的结果时,你会忽略它;当错误的决策带来好的结果时,你会强化它。

其次,股息回报率是比较确定的,尤其股息率比较高的情况下。

按照基本面看静态估值肯定是处于历史低位,无论龙头还是各个板块。比如港股的龙头腾讯控股,静态市盈率只有十几倍。

对于估值刘刚的观点是:合理的估值就一定是盈利能够支撑估值。

无论成长股还是价值股估值,还是A股美股都一样,只要盈利能够支撑估值,绝对水平高一点倒关系不大。

但是盈利支撑不足的估值再低可能也会有问题。

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纳斯达克从2008年以来它的涨幅远远超过这个标普500,但公司盈利贡献要远大于估值,甚至一多半都是盈利贡献。

为什么要强调静态估值?因为从目前这个盈利水平去看估值也是匹配的。所以一旦情绪转暖,或者政策预期的好转,包括互联网在内的科技板块反弹幅度就会比较明显。

如果后续有变化,比如整个行业增长逻辑变化,甚至包括一些政策的调整,会影响现在基于静态预期的估值变化。

这里的变化是指其未来业绩增长放缓甚至是下滑,维持原来的股价就会拔高估值。

最新数据显示2022年腾讯一季度净利润234亿元,同比下滑51%,经调整净利润下滑至255亿元,估值的波动还是比较大。

如果从股息率的角度分析相对来说确定性会更高。A股有不少公司连续五年分红股息率超过5%,而近期余额宝的七日年化收益率已经低于2%,十年期国债收益率为2.79%。

确定性收益相比之下股息还高出不少。

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三是经营现金流的确定。

在目前经济疲软、外部因素高度不确定的环境下,公司自身还能兑现不错的现金流,那么其搞风险韧性还是比较强。

大家都清楚,现金流相当于企业的血液,企业没有利润不会倒闭,但没有现金流肯定活不下去。

当然也要具体问题具体分析,不同行业决定其现金流也不一样。

比如消费类、医药类的公司现金流就比较充足,To C(面向普通用户)行业的现金流就优于To B(面向企业)行业,现金流充足的企业容易出牛股。

其实很好理解。面向普通消费者商品和服务,都是现钱现货交易,卖多少货收多少现金,很少甚至没有欠账。

而面向企业的产品和服务,一般都是完工验收或者约定某个期限结账,就有大量的应收账款,看到利润有可能就是一个数字,公司并没有收到现金。

拖的时间越长,坏账的风险越大。一旦坏账,所有的投入都会付诸东流。

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看了采访视频之后,小编思考一个问题,就是过去大家追捧的轻资产模式是否还可以持续?

过去以互联网为代表的轻资产商业模式发展迅猛。一方面得益于资本的推波助澜,另一方面就是国内庞大的网民数量。

开发一个应用程序,然后跑马圈地疯狂融资快速扩张,达到一定的用户规模之后才开始利用渠道盈利。

这样的商业模式随着互联网流量见顶的限制和“给资本设置红绿灯”的监管措施而减速,那么接下来会不会是过去不上眼的重资产行业后来居上呢?

5月13日2022新财富500富人榜发布。新能源领域成了最大赢家,除了宁德时代的曾毓群第二、黄世霖位第九外,还有裴振华、李平、陈琼香、吴映明等4名自然人股东上榜。

根据榜单,宁德时代的上下游、股东及同行中已产生了超过50名富人,在榜单上占比超过1/10。

除此之外,还有比亚迪的王传福、吕向阳,大多都是重资产的制造业。

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这些行业符合国家整体发展方向。一方面可以避免陷入欧美发达经济体过度金融导致的产业空心化。另一方面就是增加大量的就业岗位,增强经济抗风险的韧性。

实体制造业不但吸纳了大量的就业人群,还能培养熟练的产业工人,而且拉动了上下游供应商、原材料形成较长的产业链,各个产业链又造就了相应的工作岗位。

相比较而言,像白酒、游戏之类的产业链就短得多。

当然不是说孰优孰劣,而是从提供就业、增强经济韧性和培养技术工人的角度出发,实体制造业更有优势。

也出现了一个端倪,就是人力资源越来越受到重视,获得回报也会越来越高。

本文只是小编的学习思考,列举的公司为了便于分析说明,不构成任何的投资建议。

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