20240417 超跌筑底+集团稳价稀土价格易涨难跌,关注底部交易机会
电话会议核心观点
1 超跌筑底+集团稳价,稀土价格迎来反弹 本次反弹主因系1):超跌反弹:近5个月持续下跌,春节后横盘波动,下跌空间有限,市场普遍认为筑底成功开始抄底建仓。2)“多逼空”:此前由于持续下跌下游库存偏低,集中补货短期现货紧张。3)集团挺价:北稀4月挂牌价格稳定,市场认为其对价格仍有诉求。4)顺周期:跟随大宗商品价格出现上涨。
2 供给端: 2.1 指标:2023年稀土开采、冶炼指标分别为25.5万吨、24.4万吨,主要增加轻稀土指标,重稀土指标近6年无变化。24年预计开采指标增幅低于10%,去年第三批指标较特殊难以重演。 2.2 进口矿:进口矿受成本以及自用影响将减少 1)缅甸矿:2023年同比增加234%,测算氧化镨钕产出量为1.14万吨,氧化镝为1750吨,战争对缅甸影响小,小矿出现品位下降以及竞争加剧问题,成本较高导致进口减少。2)美国矿:2023年同比下降14%,测算氧化镨钕产出量为5100吨,自有分离产能建设后进口预计减少。
3 需求端:新能源和节能环保领域持续拉动需求增长 3.1 磁材:23年中国烧结钕铁硼毛坯量在25万吨,全球产量在27万吨,同比增加11%,预计2024年全球产量到30万吨。 3.2 终端:1)电车:23年3.5万吨左右,1年增加1万吨,但因海外拖累很多人不看好。2)电动自行车:23年3万多吨,未来3-5年量要翻翻,在海外投入增加带动需求增加。3)家电:1万吨左右,近期订单良好。4)风电:早期一年2万吨现在下降到5000-7000吨,但经过4-5年过度影响会变小。
5)工业电机:一年2万吨消费,降价后推动较为明显。
4 短期价格仍将震荡偏强 4.1供需平衡:24-25年镨钕过剩6748/5860吨,镝过剩1138/740吨,铽过剩40/30吨。作为供给最集中的有色品种,虽过剩但供给集中,价格相对可控。 4.2价格:短期将震荡偏强,五六月价格有望出现上涨,但Q2初涨价缺少逻辑性,终端新订单改善并不明显。预计2024年氧化镨钕35-45万元,氧化镝180-220万元,氧化铽500-800万元。长期,镨钕40-45万供应相对平衡,镝225-235万,铽800-850万。
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