大和：维持九置(1997.HK)目标价50.5港元 评级“买入”

大和发表研究报告指，九龙仓置业(1997.HK)去年基础盈利按年下跌24％至74.8亿港元，主要由于零售租金下跌26％；办公室租金跌2％，以及酒店部门亦亏损3.79亿港元。该行认为，集团面临的营运风险正在减少，当整体经营环境改善，集团将处于有利于盈利恢复的位置。大和维持集团目标价50.5港元以及“买入”评级。

大和表示，集团去年纯利79亿港元，符合该行预期。由于内地旅客消费，占海港城销售额逾50％，因此去年海港城的零售收入按年跌28％。不过，商场仍能吸引到新的租户，表明集团的营销活动等得到商户和消费者的支持。海港城的规模在零售地产领域属独一无二，即使面对比香港任何零售物业都更大的挑战，该行认为最困难的时间可能已经过去，而商场亦能吸引到本地消费者。

该行将集团2021至2022年的每股盈利和纯利预测微调5％至6％，以反映游客访港的不确定性。整体而言，该行认为，九置克服未来挑战的能力，对其中长期的估值十分重要。如果公司证明可以克服因缺乏游客消费的挑战，其零售物业管理能力最终将能得到市场认可。