重磅公布！2022年格隆汇“全球视野下注中国”十大核心资产票选结果出炉-格隆汇

温馨提示：2022年“全球视野下注中国”十大核心资产系列解读为SVIP专享权益，开通SVIP会员即可免费查阅。

2022年“下注中国”十大核心资产揭晓40年来，中国融入世界经济发展，诞生了一批优秀的企业家，也诞生了一批公司治理健全、产品服务优质的优秀企业。

这些企业能够识别趋势，站在趋势面前迎潮而上，在潮头弄舞。潮流改变时，他们毅然决然投入新的趋势当中。即使在存量经济时期，这些优秀的企业，也能凭借优秀的管理、出色的产品服务和先进的技术取得先机，成为真正赢家。

所以，寻找头部的公司，与之成长，远比赌某些小公司突破阶级实现跨越式发展来得更稳，对于绝大部分的投资者，这是最简单，最有效的策略，过去三年核心资产组合上涨超过190%就是最好的证明。

那么如何定义这些代表着国运、代表着未来的核心资产？

需要满足以下几个标准：

1、代表中国，要不怎么叫下注国运呢？

毫无疑问，这些公司都必须是以国人为主导，以国内市场为主的中国企业，这样才能与国运共成长。

2、代表未来，能给人类生活带来美好；

国运的上升必然是螺旋式的，每个时点，代表着未来的企业都是不一样的。当下，我们寻找的也必然是在这个时点，代表着中国经济，乃至代表人类和社会的发展进化方向的企业，给人类生活带来美好的企业。

3、头部资产，必须是行业龙头企业，有绝对的竞争优势；

在挑选核心资产时，入选的标的必须是各自领域的领军企业，已经在行业中建立起巨大的领先优势，且能看到明显的未来的发展方向，而且未来发展的天花板足够高，这样我们才能相信，在未来足够长的斜坡中，雪球越滚越大。

4、确定性与成长性兼具，2022年大概率能实现20%的保底升幅；

最后，就需要平衡核心资产的确定性与成长性，入选的标的必须能够大概率在2022年实现20%的保底升幅，也只有这样，才具有配置价值。

2022十大核心资产揭晓

回顾过去三年十大核心资产，在2019、2020和2021分别实现了50.2%、70.2%和16.7%的收益，远远跑赢沪深300及各大市场主流指数，今年依旧由格隆汇核心会员在2021年12月1日票选出2022年十大核心资产，今年入选的十大核心资产分别是：

核心资产入选的思考

消费方面：

入选的还是茅台，主要原因是确定性极高，即使在不提价的背景下，明年也预计有10%左右增长。另外有较大的概率在未来12个月内会提价，近期计划外投放800吨，打款价1479，以及之前9月末的股东大会，透露的都是这样的信号。经济有潜在下行压力，白酒，尤其是次高端白酒消费有一定周期性，同时酱酒热在退潮，库存压力主要也将冲击次高端。

五粮液问题主要一是需求端的不确定性，二是提价灵活空间不会有茅台大，批价与出厂价差距小。另外再对比泸州老窖等，从确定性来讲，只有茅台不担心需求。另外各大消费品，啤酒结构升级的确定性大，但估值也高，不具备性价比。调味品估值高，而且提价能否提顺还存在不确定性。

乳制品虽然估值低，但成长性也一般，之前已经走过一波估值修复，预计Q4及明年Q1销售费用会大增，毛销差缩小，可能令股价承压。服装估值相对较高，今年受益于新疆棉事件，明年增速面临一定不确定性。

社服这块受疫情影响较大，明年会不会走疫情复苏线，真不大确定。家电家居虽然估值低，但成长性也一般，另外，今年房地产成交往下走，家电等作为房地产后周期行业，明年业绩有不确定性，当然明年可能会因为原材料成本下滑，有利润端的弹性。

医疗行业：

今年行情几乎是半年“惊喜”半年“惊吓”，政策依然是最大的扰动因素，当然行业整体估值也确实需要股价回调来消化。在促进生育和共同富裕的政策背景下，药械集采和医保谈判的频率在提升，虽然降价力度在边际减弱，但是业绩验证筑底的时间滞后于政策一两年，未来仍然需要适当避开政策扰动大的板块，以“政策免疫”和“真创新”作为投资的主线。细分赛道方面，消费医疗与CDMO的确定性都比较高，医药方面今年入选的是“华东医药”和“药明生物”。

华东医药的主要看点是存量业务风险出清+海内外医美新品上市收入高增长+创新管线合作&商业合作密集落地，公司的医美管线布局非常全面，在上市公司中属于一线水平。未来在众多催化下，公司有望迎来戴维斯双击，是不可多得的具有催化与估值性价比的标的。

药明生物主要看点在于业绩的确定性，今年公司业绩不断超预期，管理层两度上调业绩指引，9月底在手订单总额从去年底的113.2亿美元增加到133.1亿美元，因此未来业绩能见度很高。当然创新药械、生命科学上游以及二线龙头的估值修复等也会是我们未来重点研究的方向。

大金融板块：

依旧留了平安，这也是平安连续4年入选，跟往年逻辑略有不同，这次不仅是看中其竞争优势，也考虑其股价的反弹。今年中国平安不仅地产投资端频出利空，而且寿险及健康险新业务价值也难见增长，公司股价处逐渐落至近年来底部区间，隐含悲观预期。展望来年，寿险业务改革接近尾声，预计将企稳转好；房地产长效调控机制建立及近期陆续出台“托而不举”政策，保险投资组合中的地产投资风险蔓延得到控制，目前最大的一笔减值已计提约66%（后续还可能转回）。

短期来看，经济恢复（十年期国债利率难降）对业绩形成有力支撑；长期来看，公司持续强化综合金融和医疗健康生态圈建设，在“保险+服务”中逐步建立竞争优势，有望在下一个发展周期脱颖而出。

地产其实也在备选范围内，逻辑还是出清集中度提升+政策底，但核心公司近期涨幅较大，明年空间可能不多，所以就不考虑了。

互联网板块：

今年的惨烈程度是超乎我们想象的，幸运的是因为行业格局问题，去年排除了线上/下的教育公司，算是躲避了一个最大的坑。

互联网最终入选的还是腾讯，大逻辑还是行业地位带来的确定性，而且估值落入历史最底部，再度下行的概率很低，算是博反弹的不错选择。而且行业负面消息已经释放的差不多，后续版号的重新开放，可能会在明年带来不错的改善。而且说到元宇宙，腾讯在元宇宙已经拿到了不止一张的船票，在海外投资了Unity，Epic，Roblox等等，都是元宇宙的优秀企业。

互联网电商行业，主要是内卷过于严重，直播电商不仅抢走了一部分GMV，更是对传统电商价格体系的冲击，今年双11不复往日的热闹就是最好的说明。

光伏板块：

光伏产业链近年来快速发展的本质是技术驱动降本提效，然而今年上游硅料价格大涨，硅料企业量价齐升，对应的下游则比较难受，组件开工率不足，装机量也受到影响。

原材料上涨+上下游博弈，内卷下的光伏必然无法健康发展，当前硅料价格已达高位，随着今年年底和明年年初硅料企业新产线的投产，光伏需求的拐点也将到来。但是从全年看，利润留存在哪个环节，较难确定。

隆基作为硅片以及整个光伏行业的龙头，一体化（成控）优势明显，中环主推的210大尺寸硅片已被市场认可，但随着硅料供应能力提升或将释放硅片有效产能，硅片或面临竞争加剧和盈利回落压力。

逆变器企业阳光、锦浪不仅受益于光伏，还受益于风电等其他新能源行业的发展，需求增速要快于光伏行业增速，但估值也是非常的高。

最后技术壁垒，行业格局，中下游很多技术还在变，比如电池片，过两年可能变成异质结构电池，原来老的技术路线很多投下去的生产线就要逐步废掉。而光伏玻璃这块技术上基本不太可能变，竞争格局也比较稳定，双寡头信义光能及福莱特产能落地确定性强，市占率将进一步扩大。

福莱特方面，光伏压延玻璃产能置换政策修订落地，对公司长期利好。产能限制放开后，虽然行业许多企业都有扩产计划，但规划的产能真正落地的估计不多，决定性原因是双寡头毛利率比二线厂商高出15-20%，并且竞争优势明显（大窑炉技术、原材料自供等等)，差距很难缩小，一旦玻璃价格下跌，小厂将被挤出市场，而二线厂的盈亏线将对光伏玻璃的价格产生支撑。公司近两年加速扩产，今年年底产能较年初翻番，市占率由去年的19%上升至26%。

预计明年硅料价格下行，辅材环节的需求将随着组件厂开工率上升而上升。据最新消息，目前不少玻璃新产线的投产都已延期，介于光伏玻璃产线建设周期较长（光伏玻璃原片窑炉建设周期在18个月以上，新产线从点火到稳定出货一般需经历3-4个月爬坡期），预计明年行业总产能仍无法实现大规模扩张，需求回升后，公司将以量补价。

新能源汽车行业：

入选的是宁德时代和比亚迪两家公司，一家是全球动力电池龙头，一家是国内整车的龙头。行业上来看，由于全球碳中和的大趋势，中国的双积分、欧洲的碳排放以及美国补贴政策作为三驾马车，拉动新能源汽车市场供需。同时在政策的引导下，消费者逐渐开始认可新能源汽车，也不断有优秀的车企涌现，明年行业全球销量同比预计50%+。

在这样的大趋势下，电池作为新能源汽车最重要的一环，占比整车成本三到四成，宁德时代在国内市占率50%，海外最新10月市占率为31%，动力电池装机量排名全球第一，已经把LG远远甩在身后，稳居全球龙头的宝座。虽然估值不低，但是明年的增速足以支撑高估值。

而整车方面，比起小鹏、长城汽车甚至图森未来，比亚迪存在一个更加性感的逻辑，即估值转换。跟踪比亚迪的销量能够得出，比亚迪的新能源汽车占比在逐步提高，10月已经能够达到90%。比亚迪在从传统燃油车慢慢转换为一家新能源汽车公司，这是国内其他传统车企暂时还做不到的。

中国船舶的逻辑是造船的周期比较长，每20-30年经历一轮大周期，主要原因是船龄替代周期、需求周期以及环保公约的约束。2023年开始船舶能效和碳排放的要求将生效，将有40%的散货和油轮以及部分集装箱船无法满足标准，需要降速或换船。

这也将催生新一轮的换船需求。从去年疫情以来，集装箱船、干散货船盈利上行，对于新船的需求让造船周期提前到来。从现在造船厂的在手订单来看（中国新接订单占全球份额已达40%-50%），船龄替代周期和需求周期叠加，今年有可能开启一轮造船新周期的起点。

从全球的格局来看，主要玩家集中在中韩日三个国家，其中中国占了约45%的份额，中船国际是国内最大的造船厂，占比也达到了全国的25%。并且全球竞争格局在持续优化，国内造船厂从428家减少至129家，往头部企业集中，目前中国船舶的新签订单交付期已排至2025年，业绩将在往后持续释放。另外，中国船舶还有一个军工逻辑，这个逻辑可能会带来一些想象力。

歌尔股份的主要看点肯定在于VR/AR方面，背后也就是最近一段时间大火的元宇宙。元宇宙布局，大概率还是沿着设备-软件的路径。2017年智能手机销量见顶，但不妨碍软件企业在未来几年继续爆发式增长。歌尔自TWS和其他手机相关产品的增速下滑后，整个消费电子在2020-2021年都进入杀估值的阶段。歌尔前瞻性得布局的AR/VR产品，在VR整机组装、关键零组件等领域占据领先优势，目前是facebook的VR产品Oculus的独家代工厂商，明年还有游戏机的PS5、以及其他厂家也会推出多款VR设备（苹果明年传闻会发布XR产品，可能会是整个行业点火式的催化）。

2021年歌尔来自VR产品的净利润占总利润的比例已经达到1/3，并且VR业务在2022年还将保持50%以上的增速。最后相比起其他制造业如半导体的公司来看，歌尔还有一个优势就是估值不高，对比半导体动辄200倍的PE或者15倍的PS，歌尔2022年仅仅32倍的PE具备更高的安全边际。

最后：

对于PK掉的个股，其实也是非常值得关注，很多会员也是特别看好，要不然也不会进入我们的视野，我们相信中间很多可能存在的机会并不会亚于入选者，甚至弹性可能会更大，对于这些公司，格隆汇也会持续关注。

另外，十大核心资产中每家公司的详细分析已更新完毕，点击下方蓝字即可查阅：

1.格隆汇2022下注中国十大核心资产：歌尔股份（002241.SZ）

2.格隆汇2022下注中国十大核心资产：中国平安（601318.SH/02318.HK））

3.格隆汇2022下注中国十大核心资产：福莱特（601865.SH/6865.HK））

4.格隆汇2022下注中国十大核心资产：腾讯控股（0700.HK）

5.格隆汇2022下注中国十大核心资产：华东医药（000963.SZ）

6.格隆汇2022下注中国十大核心资产：比亚迪（002594.SZ/1211.HK）

7.格隆汇2022下注中国十大核心资产：中国船舶（600150.SH）

8.格隆汇2022下注中国十大核心资产：药明生物（2269.HK）