化工品：还有哪些机会（干货满满）？

春旺支撑部分商品价差走扩，关注煤化工、聚氨酯、光稳定剂及其他细分行业

煤化工氮肥：重点推荐华鲁恒升

华鲁恒升：近期由于油价的快速上涨，下游补库需求明显，公司部分与油价相关产品，包括DMC、己二酸、己内酰胺和甲醇产业链景气底部明显回暖，同时受益于出口放开，公司尿素景气短期明显提升，同时随着煤炭成本的逐步回落，产品价差明显走扩。根据我们测算，公司一季度业绩约10亿左右，且一季度受到冻雨及春节影响为年内最差业绩，市值有比较高的安全边际。增量角度，年内20万吨己二酸及52万吨尿素将陆续落地，同时第二套合成气装置将通过技改使得综合成本下降5%左右（有望带来6亿左右利润），后续第一套大氮肥装置同样将进行技改降本，表内增量显著，公司持续发挥低成本的核心竞争力。    

聚氨酯板块：重点推荐万华化学

MDI方面，一季度为MDI传统旺季，短期供给端挺价力度依旧较强，并且下游主要需求家电排产同比增速显著，叠加前期渠道库存偏低，MDI价格年初明显提升。同时随着近期天气回暖，家电以外地产保温等需求也逐步复苏，上周聚合MDI和纯MDI价格均有所回暖，环比分别上涨300、150元/吨。石化方面，随着油价提升，部分石化产品价格跟随上涨，但公司核心原料LPG价格仍底部震荡，短期产业链价差逐步走扩。年内来看，上半年具备40万吨MDI技改产能、20万吨POE项目落地，下半年4.8万吨柠檬醛项目、乙烯二期、蓬莱PDH项目以及福建剩余20万吨MDI项目也将陆续投产，短期有望实现贝塔和alpha共振。

维生素板块：重点推荐新和成、振华股份等

维生素产品一季度多数底部回暖，其中VA/VC/VE、VK3及部分B族元素涨幅明显。主要原因有三点，其一是前期大多数工厂处于亏损状态，且出现超跌情况，所以减产保价，行情触底反弹；其二，前期由于产品价格持续下跌，因此下游始终处于主动去库阶段，随着价格回暖下游开启补库；最后，部分原料上涨同样支撑维生素回暖。重点关注新和成及振华股份。

其他精细化工：重点推荐利安隆和百川、正丹股份

利安隆：行业UVA主要厂家帝盛于4月14日出现装置起火，并造成1人死亡，短期无法重新开工，行业出现明显供给短缺。国内UVA产能约4万吨，此次事故造成约20%-30%供给短缺，利安隆作为国内抗老化剂龙头企业，拥有1.2万吨UVA产能并在内蒙进行5500吨的技改扩能，同时公司于4月16日上调10%-20%的产品售价，按照15%增速来测算约1.5亿的利润弹性。

TMA：3月英力士TMA装置出现爆炸，7万吨装置预计退出，国内TMA进口数量减少，出口订单增多，工厂生产现货流向国内市场数量持续缩减。下游主要需求是环保型增塑剂，具备一定刚需，短期出现供需缺口价格明显上升。当前正丹股份具备8.5万吨产能，百川股份具备4万吨产能，均受益于此次海外供给端的扰动。

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